化工行业周报:甲醇价格上涨,磷化工产业链普涨

类别:行业研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:刘曦 日期:2017-11-14

行业运行情况。

    上周,国际油价小幅上涨,国内化工品价格多数上涨:重点监测的212个主要化工产品中,69个上涨,42个下跌,其中双酚A(13.9%)、双环戊二烯(10.5%)、磷矿石(9.4%)涨幅居前;泛酸钙(-13.6%)、甲酸(-10.0%)、己内酰胺(-8.6%)跌幅居前。

    重点产品1:甲醇价格上涨,甲醛、二甲醚市场平稳运行。

    上周,甲醇(华东)价格上涨3.8%至2970元/吨,全国开工率63.6%,较上上周下滑3.3pct,部分企业生产受限,鲁南、苏北货源紧张;下游方面,受环保压力的影响,甲醛下游开工受限,河北地区价格维持在1500元/吨;二甲醚市场仍主要以消耗前期备货为主,永煤龙宇出厂价微跌0.7%至4400元/吨;烯烃方面,阳煤恒通MTO提升负荷,斯尔邦、联宏MTO维持正常采购,内蒙地区中煤蒙大恢复正常外采。

    重点产品2:磷矿石及磷化工产品价格上涨。

    上周,贵州地区磷矿石(30%)价格上涨9.4%至350元/吨,湖北、四川等地矿场限量开采,行业库存低位,贵州瓮福(集团)等企业暂停外销,供应持续紧张。下游方面,长三角地区黄磷价格上涨1.2%至17400元/吨,主流工厂生产正常,四川金石、西昌明源等企业仍处停车;华中地区三聚磷酸钠(工业级)价格上涨8.6%至6300元/吨,但受环保因素影响,下游陶瓷、印染企业开工受限;磷酸一铵(55%粉,江苏)、磷酸二铵(64%,长三角)的价格分别维持在2325元/吨,2525元/吨,原料价格高位,市场库存较少,叠加磷复肥会议召开在即,多数厂家限制接单。

    行业上行趋势延续,供给端因素主导。

    基于中期视角,我们预计行业景气整体仍将保持上行趋势,主要由于:1)原油价格稳中有升,对化工品价格构成支撑;2)经济韧性较强,化工品需求端总体稳健;3)国内新增产能投产持续趋缓,且环保因素持续冲击。长期而言,货币政策趋紧背景下,细分领域龙头具备竞争优势,能通过内生式发展持续提升市场份额,进而带动国内化工行业逐步走向集中和一体化。

    聚焦景气向上子行业及龙头企业,关注成长股估值切换。

    1)产品景气向上的子行业,如桐昆股份(涤纶长丝)、辉丰股份(农药)、长青股份(农药)、华鲁恒升(尿素)等;2)万华化学、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化等细分领域龙头具备竞争优势,能持续进行内生式发展;3)国瓷材料等电子化学品龙头业绩持续增长,估值切换后具吸引力。

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