钢铁行业周报:长材库存二次大幅减少,环保限产正式展开

市场回顾。随着各地环保督查逐渐开展,市场对板块关注度有所回升,上周钢铁板块周跌幅4.74%,居申万28 个行业第3,沪深300 指数上涨2.99%,跑赢大盘1.75 个百分点。板块个股中八一钢铁、新钢股份、玉龙股份涨幅靠前,分别上涨23.19%、20.78%、14.22%,欧浦智网、杭钢股份、新日恒力跌幅居前。

    期市震荡走强。上周期市主旋律为震荡盘升,焦煤再次走出较强行情,周涨幅7.48%,其余四大品种周涨幅皆在5 个点左右,焦炭、铁矿、螺纹、热卷一周分别上涨5.64%、5.23%、5.09%、4.92%。从持仓量来看,分化行情依旧不改,焦炭、螺纹更受青睐,主力合约持仓量增加3.16%、3.26%。

    焦煤、铁矿、热卷主力合约分别下滑1.12%、1.56%、5.50%。

    双焦库存处低位,铁矿月度进口新高之后环比大幅下降,钢材社会库存节后再次大幅减少。上周京唐港炼焦煤库存为85.9 万吨,虽然连续两周累积,不过从绝对值以及累积速度来看依然处于较低水平。焦炭天津港库存为76 万吨较上周减少1 万吨。铁矿石港口库存略微增加,据海关总署消息,9 月铁矿石进口创历史新高后10 月环比下降23%。钢厂方面,受限产影响,全国163 家大中型钢厂高炉开工率降至70.17%,唐山高炉开工率仅68.29%。钢材社会库存节后第二次大幅减少超39 万吨,长材周环比减少36.2 万吨,长材较好需求再次凸显。

    钢厂利润年内新高。上周钢坯价格周内涨幅160 元/吨,上海三级螺纹钢吨涨幅140 元,于九月中旬跌破4000 后重新站上4000 大关,受原材料依旧处于低位运行影响,钢厂利润再次扩大。根据模拟的钢厂利润,螺纹毛利润为1453 元/吨,热卷毛利992 元/吨,冷轧毛利润为971 元/吨。

    每周观点:从社会钢材库存以及上海线螺采购量等指标来看,钢材需求尤其是建筑用钢边际需求或有大幅改善迹象。长强板弱行情再次凸显,主要原因除下游需求有所改善之外或与环保限产区域内限产督查力度抓小放大有关,大型钢企限产力度不及50%而以生产螺纹为主的中小型钢企限产力度相对较严,板材供应收缩幅度相对小于长材,期市热卷周持仓量也因不确定性增加有所减少。但从季节因素以及汽车板需求来看,四季度板材行情依旧可期。本周环保限产正式全部展开,限产力度将制约四季度钢价走势。

    投资建议:当前行业的逻辑仍在于环保限产政策对第四季度钢材供需的影响,根据出台的政策估测限产对需求影响远小于供应,不过由于近期钢价持续震荡,我们维持整个行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、韶钢松山(000717)、*ST 华菱(000932)、新钢股份(600782)以及柳钢股份(601003)。