证券行业:长江证券

证券行业观点:短期内券商股弹性仍将不高 上市券商前3 季度净利润降幅较上半年略微收窄。2017 年3 季度,29 家上市券商合计实现归母净利润248.3 亿元,单季环比增长18.1%;前3 季度合计实现归母净利润668.5 亿元,同比下降7.6%,降幅较上半年减小0.1%。考虑到2016 年4 季度归母净利润较低,低基数有利于2017 年4 季度同比数据改善,我们预计上市券商股今年盈利水平与去年相当或小幅下滑。29 家上市券商中,仅有5 家前3 季度净利润实现同比正增长,大券商中东方、招商和广发分别增长38%、5%、4%。 估值处于低位,安全边际较高。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间, 我们预计短期内券商股弹性仍不高。不过当前板块PB 约为1.8 倍,龙头券商PB 为1.4-1.7 倍,PE 在19 倍左右,仍处于历史较低位置,建议关注行业龙头及特色券商。

    本期【卓越推】组合:长江证券(000783)。