食品饮料行业周报:强复苏得到糖酒会强化,白酒板块继续看好

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈嵩昆,王佳卉 日期:2017-11-14

11月第二周食品饮料指数上涨5.34%,超过大盘2.35ppt:11月第二周大盘上涨,沪深300指数上涨2.99%,食品饮料板块上涨5.34%,走势在板块排名第四。食品饮料子行业,白酒涨幅最大,上涨6.28%。其他子行业:食品综合(+3.59%)、白酒(+6.28%)、黄酒(+2.05%)、调味发酵品(+6.24%)、葡萄酒(+0.93%)、啤酒(+2.99%)、其他酒类(+1.72%)、肉制品(+0.16%)、软饮料(+3.85%)。重点数据:1)生鲜乳价格同比上涨,婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至11月1日主产省(区)生鲜乳平均价格3.49元/公斤,同比上涨1.45%,环比上涨0.29%;11月3日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为174.77元/公斤,同比上涨4.93%,环比上涨0.17%。2)猪肉价格环比上涨,11月3日猪粮比为7.77。11月3日猪肉价格21.38元/公斤,环比上涨1.76%;仔猪价格31.10元/公斤,环比上涨0.39%,生猪价格14.21元/公斤,环比下降0.07%;11月3日猪粮比为7.77。

    维持行业“推荐”评级:11月组合:贵州茅台\五粮液\泸州老窖\山西汾酒\酒鬼酒。

    本周观点:糖酒会传递行业强复苏信号,茅台公布18年销售计划渠道形成更强涨价预期,板块强复苏趋势再次确认,五泸明年会更好。本周板块热点较多,同时密集走访高端白酒企业及经销商,具体汇总及点评如下:秋季糖酒会收关传递行业强复苏信号;17年秋季糖酒会完美收关,厂商量价政策密集公布整体表现乐观积极。厂商强调次高端成长性并加大力度布局,如泸州老窖窖龄酒18年力争突破20亿、汾酒发布巴拿马系列新品18年目标20亿。我们认为价格、渠道反弹以及中产阶级扩容等因素共同推动板块复苏,持续的消费升级和品牌度集中则是行业景气度向上复苏持续的中长期推动力,在涨价预期下库存周期助推复苏呈加速趋势,前期强调的板块强复苏得到确认。

    茅台公布18年销售计划:公司公布18年度茅台酒销售计划为2.8万吨以上。

    终端需求旺,17年实际发货量近3万吨。我们对明年对需求依旧乐观,茅台计划量微增可以从两方面理解:1)行业调整刚结束,高端白酒快速并形成过热市场情绪不利于行业可持续性,放缓发货节奏强调对渠道经销商整顿利于长远发展;2)可通过计划外以及价格更产品供应缓解终端旺盛需求。保守的增量计划将助推经销商惜售情绪以及涨价预期,茅台价格将继续上扬。

    公司乐观展望明年,渠道库存低动销好。本周我们集中调研茅五泸、水井坊以及高端白酒大商。从经销商层面看,当前涨价预期在茅台增量保守背景下更加强烈,而渠道库存仍低,飞天、普五均一个月左右,动销良好,茅台批价突破1450元。从公司层面来看,整体保持明年较乐观预期,另外公司均着手对经销商体系、产品库存进行整顿,强调销售体系健康良性发展。

    综上,我们认为消费升级、品牌度集中及高端新成长,是本轮行业复苏核心驱动力,在库存周期作用下板块复苏呈加速趋势,糖酒会传递积极信号、上市公司保持乐观展望、渠道仍低库存高动销,多方反馈均强化我们的判断。另外,厂商对渠道体系、价格库存的有效管理,将会使得行业发展走的更远更健康,而板块投资时间轴也被拉长,持续推荐板块。

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