建筑材料行业周报:水泥基本面无忧,跨年品种首选b端放量的企业

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李华丰 日期:2017-11-14

水泥:江西领涨华东

    进入11月,华东地区水泥基本面继续抢眼。虽然沿江价格本周保持稳定,但区域内核心企业发货量均创历史新高,且库位继续维持较低状态,目前水泥企业的运行非常良性,有量有价,其中泛华东地区的江西本周继续领涨,南昌、赣东北累计涨5轮,幅度120元/吨,南昌的价格与南京、杭州基本持平,是下半年弹性最好的区域之一。

    我们认为今年华东的涨价节奏是更有利于水泥企业获取利润。与往年每月1轮涨价的节奏不同,今年9月单月完成3轮涨价,10月虽然价格以稳为主,但绝对价格已经处于较高位置,哪怕10月-12月涨价次数不足9月单月,但出货量达到创历史新高水平后企业利润已经非常可观。而且,旺季结束水泥价格处于较为合适的位置会更有利于行业明年的走势。

    我们维持今年Q4华东地区盈利超2013年赶2010年,且2018年水泥价格有望站在一个较好位置全年盈利仍有提升空间。继续推荐海螺水泥(17年估值9倍)、万年青(Q4改善弹性最大)以及两材旗下的祁连山、宁夏建材(重组预期)。

    消费建材:跨年品种首选B端放量的公司

    当前地产销售预期向下,但受装修滞后影响消费建材短期增长仍有保障,且我们认为子行业龙头新一轮集中度提升的契机基本形成:1)全装修趋势和下游地产集中度跳增,行业整体增速回落但龙头份额加速提升;2)全渠道、多品类经营进入收获期,对冲整体需求的周期性回落。因此,中期视角继续推荐帝王洁具(并购欧神诺)、东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材等。

    其他:

    继续关注涨价品种,推荐鲁阳节能。公司岩棉月均产量稳定,价格稳步提升,业绩扎实,中期受益于建筑产业升级(防火等级提升)渗透率3年翻倍,预计17-18年归母净利润分别为2.03亿元、3.04亿元,对应PE分别25倍、17倍。

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