煤炭行业定期报告:电厂日耗煤上升,下游仍以去库存为主导

投资策略:电厂日耗煤上升,下游仍以去库存为主导。上周煤炭板块上涨2.8%,表现弱于沪深300的上涨2.99%。短期来看,下游仍以去库存为主,煤价继续承压。煤电产业链,随着气温逐渐降低以及南方水电开始走弱,火电发电逐渐恢复,本周6大电厂日均耗煤环比上升7万吨/天至58.6万吨/天,库存可用天数环比下降2天至22天,受大力度安检、露天矿征地滞后、铁路计划紧张等影响,旺季动力煤整体供需偏紧,煤价预计回落的幅度有限。由于焦炭现货价格持续下滑,不少焦企面临亏损局面,焦企自发限产的力度逐渐加强,叠加环保限产因素,焦企开工率下滑明显,供应有望持续收紧。本周产地多数炼焦煤表现依旧疲弱,下游依旧多持观望态度,小单采购为主,尤其是高硫煤种市场压力较为明显,市场情绪短期仍以悲观为主。四季度煤价高位震荡,动力煤价环比有望进一步提升,行业基本面仍乐观,中长期来看煤价有望维持在中高位,估值有进一步提升的诉求,我们认为在经济悲观预期充分消化叠加业绩催化,板块或存在一波比较好的反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股,潞安环能、西山煤电、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、露天煤业、山煤国际等。

    行业要闻回顾:

    (1)环保税给煤炭行业带来的影响,低品位煤种受影响更大;

    (2)“2+26”城市钢铁、焦化等取暖季错峰生产;

    (3)10月陕西生产原煤5004.73万吨环比增加84.10万吨;

    (4)河北全部完成压减产能“6643”工程;

    (5)山西能源企业“航母”诞生统一管辖省属七大煤炭集团。

    国际煤价:动力煤价格全面下跌,焦煤价格总体上涨。

    (1)美元指数下跌、原油价格上涨。美元指数收于94.38,下跌0.57%,布伦特原油期货价格收于63.52美元/桶,上涨2.34%。

    (2)国际港口动力煤价格全面下跌。纽卡斯尔动力煤价格涨至98.90美元/吨,下跌0.52%。

    (3)澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨,收于191.50美元/吨(环比上涨5.22%)。

    国内煤价:港口动力煤价下跌,焦煤价格稳中有跌。

    (1)环渤海动力煤指数下跌至578元/吨,周环比下跌3元/吨,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于674元/吨,周环比下降20元/吨;

    (2)焦煤价格稳中下跌,京唐港山西产主焦煤价格维持在1650元/吨;

    (3)无烟煤价格持平,喷吹煤价格持平。

    国内库存:秦港库存下降,电厂库存上升,焦煤港口库存上升。

    (1)本周,秦皇岛港库存692万吨,周环比下降14万吨,广州港库存240.3万吨,上升16.5万吨。

    (2)六大电厂库存1286.90万吨,周环比上升61.4万吨,日耗煤58.60万吨,环比上升7万吨/天,可用天数下降至22天,环比减少2天。

    (3)京唐港炼焦煤库存85.9万吨,周环比上升4.9万吨,国内大中型钢厂焦煤可用天数13.5天,周环比下降0.5天。