餐饮旅游行业周报:三季报强者恒强,旅游淡季聚焦绩优股

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:梅林 日期:2017-11-13

A股板块全线回调,石油石化强势上涨,旅游板块小幅调整。本周多数板块下行,餐饮旅游板块指数下跌1.52%,表现弱于沪深300指数(下跌0.73%)。个股方面,三季报逆势稳增的凯撒旅游涨幅居前,板块优质龙头首旅、锦江、国旅等小幅上涨。

    旅游旺季强者恒强,酒店、免税景气度上行。餐饮旅游板块三季报披露完毕,由于酒店、免税龙头业绩充分释放,餐饮旅游板块前三季度营收890亿元/增长25%,净利润74亿元/增长27%,业绩加速改善。细分板块中:酒店基本面加速向上,Q3入住率和房价双重提升,如家Q3净利润增长60%,锦江增长45%;免税龙头国旅Q3业绩爆发,三亚免税店购物人次反弹,利润贡献大幅增长429%;Q3休闲景区内生增长明显强于自然景区,乌镇、古北水镇、杭州宋城等休闲景区业绩增长均超过30%,而黄山、峨眉山、丽江等自然景区客流增长乏力;出境游景气度仍处低位,龙头公司凯撒、众信收入端增长仍快于行业,但Q3业绩分化,凯撒增长20%左右,众信下滑36%。

    Q3如家业绩继续高增,看好酒店龙头成长之路。首旅酒店Q3实现营业收入23.2亿元/增长6.8%;归属净利润3.1亿元/增长116.7%,一方面,如家Q3业绩内生增长60%,继续保持较快增速,另一方面,如家的并表范围较上年同期有所增加,最终导致Q3业绩大幅增长。Q3为酒店消费旺季,基数相对较高,但如家业绩增长仍有60%,超出预告前的市场预期,其他板块如南山景区、原有酒店盈利也在向好。近期首旅股价走弱,市场主要担忧明年初定增解禁,交易层面或有压力,但基本面上的高成长依然延续,我们看好国内酒店业龙头的成长之路。

    锦江Q3业绩增长45%,四大酒店品牌全面发力。锦江股份Q3实现营业收入37.4亿元/增长17.6%;归属净利润3.0亿元/增长44.9%,主要是铂涛酒店业绩强势反弹,实现归属上市公司净利润1.0亿元/增长172%,锦江、维也纳、卢浮分部均大幅增长,分别实现归属上市公司净利润1.2亿元/0.71亿元/0.85亿元,增长24%/36%/43%。锦江Q3业绩大幅改善,开业速度持续超预期,且待开业中档酒店数量庞大。目前公司通过WeHotel平台整合品牌和贯通渠道,有望提升销售能力和经营效率,未来在业绩释放、市值成长等方面都有改善空间。

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