旬度经济观察:市场对长期经济前景的看法似乎在逐步修正

近期大类资产市场的表现似乎显示,市场对长期经济前景的看法正在逐步修正。

    股票市场上,尽管短期国内经济数据走弱,PPI环比见顶回落,大宗商品价格回调,周期板块跟随调整,但权益市场维持强势格局。

    债券市场上,在市场流动性总体平稳的背景下,以十年期国债为代表的长期利率债收益率大幅上升,收益率曲线明显陡峭化,显示市场对长期经济增长前景的看法主导了收益率的上行。

    资本流动方面,10月份以来人民币汇率稳定;剔除汇率变动影响后,外汇储备连续3个月正增长;央行新增外汇占款由负转正。这些情况显示,资本流动已经从流出转为流入。

    尽管各个资产类别都存在一些事件性和临时性的解释,但综合股市、债市、汇市等大类资产市场的变动,一个更简单的猜测是,市场对长期经济前景的看法正在逐步修正,从而更基本地推动了股票、债券和资本流动的变化。

    在经济基本面层面,全球经济广泛和同步的恢复,国内房地产库存去化接近完成,产能过剩明显改善,通货紧缩全面消除,以及宏观杠杆率稳中有降等一系列经济中的积极变化正在被吸收到股价,甚至未来的消费和投资决策之中。