电子行业事件点评:互利共赢,高通与小米ov达成120美元合作

类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:边铁城 日期:2017-11-13

事件:11 月9 日上午,中美企业家对话在北京举行,在对话上,高通和小米、OPPO、vivo 在中美两国元首的注视下,签署了非约束性采购意向备忘录,高通将在今后三年向这三家手机制造商销售零部件。 点评:

    高通麻烦不断,净利润下降迅速。高通是全球主要的无线芯片供应商之一,在4G、5G 领域占据领先地位。高通不仅向手机厂商收取销售芯片的费用,并且还在整机中抽取分成。近年来,高通麻烦不断。2015 年2 月,因违反中国反垄断法, 国家发改委对高通处以9.75 亿美元的罚款;2015 年12 月,欧盟指控高通滥用市场领先地位阻碍对手竞争;2016 年12 月,韩国反垄断机构宣布高通因垄断行为将被罚款1.03 万亿韩元(8.54 亿美元);2017 年1 月,苹果向高通发起诉讼, 称“高通征收的一些专利技术费根本不合理”,索赔10 亿美元。由于一系列的罚款与纠纷,高通近年以来表现欠佳。截至9 月24 日,高通2017 第四财季实现营收59 亿美元,同比减少5%;实现净利润2 亿美元,较去年同期的16 亿美元大幅下滑了89%。本月,博通又向高通推出了收购邀约,计划以总金额超过1300 亿美元的价格收购高通。

    布局中国市场,双方互利共赢。11 月9 日上午,高通与中国品牌手机厂商小米、OPPO 和vivo 签订了非约束性采购意向备忘录。三家厂商有意向在未来三年间向高通采购总价值不低于120 亿美元的零部件,包括最新款处理器、基带芯片等等。于三家手机厂商而言,其新机以后国内首发高通重磅处理器可能性大大增加,这对于其自身产品的发展有很强的促进作用。对于正处于被博通收购危机中的高通而言此次合作更是一个利好消息。近年来,智能手机快速发展。2017 年第三季度全球手机市场出货量的年增长率达到了5%,国产手机的增幅更是高于全球平均水平。2017 年第三季度,国产手机华为、OPPO 和小米的市占率分别达到了9.9%、8.0%和7.0%。在今年一月与苹果产生纠纷后,高通的盈利一直处于大幅下滑之中。这次,高通与中国手机旗舰品牌小米、OPPO 和vivo 的合作,有利于稳固高通在中国市场的竞争地位, 提升其未来在中国的业绩表现,并获取高额的利润。

    风险因素:技术发展及落地不及预期;产业政策向负面变化;估值水平持续回落风险;商誉减值风险。

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