电子行业:5G渐行渐近,手机天线率先变革,多层LCP天线新技术投资机会浮现

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张斌 日期:2017-11-13

首先讲一下对2018年电子行业的看法,我们研判2018年电子行业基本面强劲,建议当前时点重点布局2018年增长确定,估值合理的公司。由于今年下半年智能手机订单整体延后,iPhoneX产量将在四季度取得突破,明年一、二季度集中放量,国内全面屏智能手机也有望在明年上半年放量,苹果2018年将会发布三款机型,有望在二季度末开始拉货,电子基本面今年四季度好于三季度,明年一季度淡季不淡,二、三、四季度有望逐季上扬。

    我们这次周报重点讲一下iPhoneX的多层LCP天线,代表了未来5G手机天线的发展新方向,迎来发展良机。上次周报我们提到,MURATA的射频天线供货出现了问题,导致了一系列的订单转移,东山精密受益。11月3日,iPhoneX发售后,经过各种拆机分析,LCP天线浮出水面,iPhoneX首次采用了多层LCP天线,设计非常复杂,制作难度也很高。我们经过深入了解,苹果采用LCP天线的原因主要有几方面的考虑:未来手机向5G(频率越来越高)方向发展,采用LCP材料介质损耗与导体损耗更小;iPhoneX采用全面屏后,留给天线的净空空间减少,天线设计需要改变,LCP天线可以节省空间;LCP天线还可以代替射频同轴连接器。

    天线设计的一个重要趋势是集成天线的射频前端电路,LCP(液晶聚合物材料)作为一种新材料,非常适用于微波,毫米波设备,具有很好的应用前景。微波和毫米波射频前端电路集成和封装。其优点如下:低损耗(频率为60GHz时,损耗角正切值0.002-0.004),灵活性,密封性(吸水率小于0.004%)。正是基于以上优点,正是基于以上优点,LCP材料可用于制造高频器件。

    多层LCP天线制造难度远高于传统天线,目前为了提升良率,需要依赖AOI设备进行多指标的检测,因此AOI设备将显著受益,重点受益公司:大族激光及精测电子。

    目前iPhoneX多层LCP天线由MURATA独家供货,此次供货出现问题也影响了iPhoneX的产量提升,我们认为,按照苹果的一贯做法,将开发其他新供应商,苹果天线供应商信维通讯、立讯精密有望受益。 我们研判,5G渐行渐近,多层LCP天线非常适用于高频段,有望成为手机天线的主要发展趋势,LCP材料有望受益,建议重点关注沃特股份(2014年购买了韩国三星精密化学LCP生产线,是国内为数不多的LCP材料公司。)。

    经过拆机发现,iPhoneX利用PCB技术设计了全新的BTB连接器,巧妙地利用了PCB任意互连的属性,恰如其分地控制了堆叠高度,并增加了很多BTB连接器,信维通信正在积极研发生产BTB连接器,未来有望受益。 我们认为,苹果已经在积极为5G手机做准备,iPhoneX的LCP天线及无线充电是积极的信号。

    苹果产业链公司三季报陆续公布,虽然从三季度业绩及四季度预测情况来看,大多低于市场预期,但是今年在苹果新机里有新增料号及单机价值量提升的公司,三季度都有不错的增长,我们看好平台型公司,能不断获得苹果新的料号,这些料号有些是苹果转单,有些是技术、功能创新带来的机会,虽然苹果iPhone年销售量整体上没有什么大的增长,但是我们看好创新变革带来的机会,经过近几年的发展,国内一些大的苹果供应商成长很快,在技术研发、资金实力方面有了质的提升,已经能够参与苹果创新技术的研发,地位越来越重要。

    多重利好叠加,2018年苹果产业链将精彩纷呈。苹果公布了截至2017年9月30日2017财年第四财季(自然季度2017年Q3)财报,第四财季苹果公司营收为525.79亿美元,同比增长12%,净利润107.1亿美元,这是苹果2017财年的最好表现。

    我们预测2018年苹果iPhone的销量积极乐观,现有的iPhone6S、iPhone7、iPhone8及iPoneX,加上明年苹果还会推出iPhone8S及iPhoneX升级版,2018年有四代多款机型同时在售,可以满足多层次消费者的需求。苹果明年在iPad方面会有大改款,增加新功能,部分PCB改成FPC软板,还会新发布一款Macbook,今年发布的智能音响HomePod明年也将发售,无线充电AirPower也将于明年发售,预计AppleWatch3也将会有不俗的表现,此外,苹果产业链也正加速向大陆供应商转移,我们研判,苹果产业链2018年基本面有望多点开花。

    苹果供应链向大陆转移明显加速,部分A股供应商深度受益,具有强劲的增长动力。美国、日本及台湾供应商占优势的线性马达、天线、射频(隔离、屏蔽、连接)部件、FPC软板、电子功能材料(模切机金属件)、金属外观件等业务,近两年向大陆供应商转移的趋势非常明显。通过对几大业务线梳理,我们研判,线性马达及天线业务转移立讯精密将重点受益;射频隔离、屏蔽及连接将重点支持信维通信(明年将新增多个料号)及领益科技(江粉磁材);FPC软板将重点支持东山精密,日本软板厂商扩产谨慎,导致今年在苹果新机里出现了一些供货问题,MURATA的射频天线及FUJIKURA的1个料号供货都出现了问题,台湾嘉联益承接了射频天线转移订单,由于嘉联益产能受限,台郡承接了嘉联益转移的订单,东山精密承接了台郡转移的订单,同时东山精密和台郡又承接了因FUJIKURA供货出现问题转移的订单,从情况来看,东山精密受益最显著;模切件及金属小件将重点支持领益科技(江粉磁材)、安洁科技、科森科技及奋达科技,金属外观件机壳(iPhone及Macbook)业务将重点支持科森科技、长盈精密(Macbook)。 我们持续看好苹果产业链,重点推荐iPhoneX深度受益、产业链转移及明年在iPhone8S上有新增料号的公司:信维通信、东山精密、安洁科技、立讯精密。 持续重点看好无线充电:我们为什么如此看好无线充电?苹果及三星力推无线充电背后的逻辑究竟是什么?终端增加了成本,似乎无线充电功能并没有引起消费者的关注。

    我们认为,两大手机巨头力推无线充电的主要目的是想为接下来的5G手机做准备,5G手机要新增大量的射频模组(天线、移相器、滤波器、功率放大器、开关等),而现有的手机追求轻薄化,手机内部空间已得到充分利用,如果要新增射频模组,势必缩小现有手机内部其它零部件的体积,这种实现起来难度较高,而且成本会大幅增加。随着手机无线充电技术的成熟,手机有线充电将取消,手机内部的有线充电接口模块将被取消,可以释放手机内部空间,为5G手机新增射频器件铺平道路。 此外,5G手机要新增大量的射频器件,5G的网速是4G的1000倍,手机耗电量将大幅增加,华为今年2月完成了5G手机样机的场外试验,电池只撑了3个小时,所以5G时代,如何解决手机的续航能力也是一大难题。 从这两个方面进行分析,无线充电的功能就会显得尤为重要了,更多的手机终端搭载无线充电后,将很快促进共享无线充电产业的发展,无线充电生态链发展成熟后,到处都有无线充电发射端,我们的手机随时都可以充电,手机续航的问题也就会迎刃而解了。

    我们认为,无线充电在现在看来是鸡肋功能,但是在5G时代将承担重任,因此,未来将越来越多的手机搭载无线充电,我们非常看好无线充电产业的发展。

    如果要取消手机有线充电,无线充电必须实现快速充电,目前三星及苹果的无线充电接收端均采用的是FPC软板方案,优点是轻薄,缺点是充电功率提升困难,发热量大,而线圈的优势是可以提升充电功率,温升较小,我们研判,线圈方案将是未来的主流方向。 无线充电重点推荐:信维通信、立讯精密、安洁科技、横店东磁、田中精机、东尼电子、飞荣达。

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