策略周报2017年第42期:登高,望远

投资要点:

    上周大盘稳步上行,一举站上3400一线,并创新高3438.79点,量能同步放大,盘面趋势整体向好。我们认为,一是此前的流动性收紧预期有所缓和,对估值的不利冲击已部分被消化;二是市场对白马股热情不减,资金加速聚集大蓝筹,助推指数上攻,主题炒作也不断带热市场情绪;三是特朗普访华签订多项大单,中美贸易关系呈现积极讯号,大国外交姿态彰显我国实力,进一步助涨市场信心。

    10月PPI 同比增长6.9%远超市场预期的6.6%。此前我们也曾预判,供给收缩的幅度要大于需求收缩的幅度,商品价格易涨难跌,因此我们继续建议投资者寻找景气回暖的周期板块中遭遇“错杀”的低估值龙头。另外,提请继续关注油价走升带来的机会和风险,关注石油化工上游公司,并警惕其提价对中下游公司成本端带来的压力。

    此前我们提示以食品饮料、家用电器为首的消费白马股开始呈现估值泡沫化的迹象,虽然近期在抱团取暖的惯性趋势下仍在迭创新高,周五消息面的海外资金投资比例放开也有望短期进一步加剧对此类股票的追捧,但我们建议且行且谨慎,逐步收割利润,留给上方的空间将越来越狭窄。

    同属防御型蓝筹板块,我们更加推荐关注大金融行业。银行业:按照历史经验,利率上行过程中,银行的息差是会扩大的;企业利润回暖,有利于商业银行资产质量的改善;另外利率上行过程中,在信贷资源总量相对受控的情况下,银行的议价能力也有望进一步加强。保险业,特别是寿险业:“保险姓保”使得寿险回归保障功能,淡化理财属性,负债端成本下降;资产端,利率的上涨有助于提高投资收益;保险监管趋严,关停很多不正规保险公司和账户,行业集中度提升,龙头价值将进一步凸显。券商:三季度业绩表现良好;目前估值仍处相对低位。

    另外,金融行业再迎利好,上周五中美两国元首北京会晤在经济领域达成共识,表示将逐步放宽券商、基金、期货、保险多领域外资持股比例。

    大金融板块有望受益于短期事件刺激和中长期实质利好。外资的进入在带来增量资本的同时也将有助于国内金融机构经营理念、运营效率以及综合实力的全面提升。

    除了大金融板块,我们继续推荐战略布局新供给方向,重点关注政策导向明确、技术驱动强烈或潜在消费需求旺盛的高端装备制造、新能源汽车、人工智能、生态环保、消费升级、医疗健康等领域。