纺织与服装行业:三季报低预期比例增加,不改长期趋势向好

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:于旭辉 日期:2017-11-13

三季报增长趋势维持,环比出现下滑。2017年三季报披露完毕,根据海通纺服三季报总结显示,2017前三季度,纺织服装板块实现营收同比增长27.95%,净利润同比增长21.32%,单三季度净利润增速环比出现下滑,净利率小幅下滑至7.83%。分板块来看,纺织制造净利润增速为16.40%,服装零售为25.63%,中位数分别为2.47%及18.56%,服装零售整体表现优于纺织制造板块。但因短期负面因素影响,三季度净利润增速均环比出现明显下滑。

    短期利空因素影响,业绩低于预期比例提升。对比18家公司的三季报实际增速与海通预测值,有2家超预期,5家符合预期,11家低于预期。分析三季报低于预期公司数量显著增加,主要原因为:纺织制造板块:3季度人民币兑美元汇率出现较大幅度升值,从2季度末的6.7744升值至三季度末的6.6369,升值幅度达到2.03%,汇率的大幅波动,一方面导致公司持有的美元净资产产生汇兑损失,财务费用显著增加;另一方面,美元兑人民币的折算收益减少,导致收入端增速放缓。受此因素影响,健盛集团、孚日股份、嘉欣丝绸业绩出现低于预期,而外销占比相对较低的华孚色纺、新野纺织则维持上半年高速增长的趋势。

    服装零售板块:7-8月份服装零售保持良好增长趋势,但受销售旺季中秋节从9月转移至10月影响,9月终端零售表现不佳,根据中华商业信息网数据显示,9月份百家零售服装零售额同比增长1.9%,低于上年同月增速0.5个百分点,同时,去年三季度为高基数,双因素叠加,导致板块增速环比出现下滑。细分子行业来看,中高端女装表现亮眼,消费回暖得到充分验证,歌力思、安正时尚业绩超出市场预期;大众品牌方面,去库存尚未结束,仍有待进一步观察。

    产业链延伸:搜于特供应链管理及品牌管理业务均保持稳健增长趋势,业绩略下滑主要受潮流前线品牌下滑所致;跨境通主要受公司资源配置,环球及帕拓讯第三方平台增速有所放缓,拖累整体收入增速。

    1)纺织板块龙头高景气度有望维持,受益于海外订单回暖及下游补库存积极,内外棉纱价差的收窄带来的外纱替代效应减弱,环保政策趋严带来的中小产能关停订单向龙头集中,同时,新疆政策红利也在持续快速释放,四季度汇率趋稳带来利空因素减弱,纺织龙头业绩高速增长有望维持。建议重点关注:华孚色纺、健盛集团。

    2)对于服装板块而言,从去年下半年至今的服装消费回暖基本得到确认,个股之间仍存分化,中高端女装表现亮眼,大众品牌服饰仍有待进一步观察,短期受消费旺季转移带来的终端零售不佳有望在四季度得到缓解;伴随渠道减负后,终端内生性指标提升带来的自然恢复性增长;龙头企业在市场集中度提升趋势下,所占份额扩大带来额外增量;以及先发企业利用资源优势,积极布局转型,业绩增速同比持续改善。重点关注:歌力思、安正时尚、太平鸟、海澜之家。

    3)对于产业链延伸的公司,跨境电商行业高景气度维持,跨境通作为行业龙头,在客户端、供应链端均已具备优势,公司将资源投入自营平台有利于快速打造平台品牌,拉开与竞争对手差距,在行业拐点来临前建立壁垒,全年高速增长有望维持;搜于特及美盛文化,产业链延伸空间广阔,看好未来持续发展。

    重点关注:美盛文化、跨境通、浔兴股份、搜于特。

    风险提示:终端需求下滑、产能扩张不及预期、存货风险、汇率波动、原材料价格波动等。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
久其软件 0.53 0.33 研报
捷顺科技 0.44 0.39 研报
上港集团 0.22 0.21 研报
中远海控 -0.23 -0.42 研报
天津港 0.49 0.57 研报
中远海能 0.40 0.05 研报
中远海特 0.19 0.06 研报
亚振家居 0 0 研报
好莱客 0 0 研报
江山欧派 0 0 研报
曲美家居 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中青旅 23 持有 持有
长春高新 22 持有 持有
三一重工 22 持有 持有
贵州茅台 22 持有 持有
中国国旅 22 持有 持有
长春高新 21 持有 持有
三一重工 21 持有 持有
隆基股份 21 持有 持有
中国国旅 21 持有 持有
五粮液 21 持有 持有
隆基股份 21 持有 持有
贵州茅台 21 持有 持有
贵州茅台 20 持有 持有
山西汾酒 20 持有 持有
桐昆股份 20 持有 持有
光线传媒 20 持有 中性
上汽集团 20 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数