煤炭行业动态点评:山西省国企改革落地加速,重点关注山西省公司

在《2017年山西省政府工作报告》中,山西政府承诺积极推进国有资本投资、运营公司改革试点。推动国资监管体制向管资本为主转变。制定出台国企国资改革方案,全面启动省属国有企业改革。

    2017年9月11日,国务院印发《关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》。意见指出,抓紧出台山西省国有企业专项改革实施方案,按照创新发展一批、重组整合一批、清理退出一批的要求,促进国有资本向战略性关键性领域、优势产业集聚。制定出台山西省国有企业混合所有制改革工作方案,率先选择30家左右国有企业开展混合所有制改革试点。

    2017年11月7日、8日,西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、大同煤业、山煤国际、蓝焰控股、山西焦化等公司发布《收购报告书摘要》。根据收购报告书,山西省国资委将其持有的上述上市公司相关控股股东的股权,无偿划转至山西省国有资本投资运营有限公司。

    根据收购报告书,山西省国有资本投资运营有限公司是按照省委、省政府发展山西经济的决策部署,以促进国有资本、资金和资源的可持续发展,解决国有企业历史遗留问题,统筹推进国有企业重组改制进程,加快混合所有制改革,确保国有资产保值增值,降低国有企业资产负债率,促进山西省新兴产业和潜力替代产业发展壮大为目的,通过对山西省省属国有企业股权划转、筹组成立的省属国有资本投资运营有限公司。山西省国有资本投资运营有限公司的成立标志着山西省国有资产管理体制从“管资产”向“管资本”的重要转变,是山西省省委省政府贯彻落实党中央深化国企改革决策部署的具体行动。

    板块仍存在估值优势,建议重点关注山西省煤炭上市公司。目前煤炭板块估值水平,PE(TTM、整体法)12.7倍、PE(TTM、中值)13.1倍;PB(整体法)1.39倍、PB(中值)1.58倍。煤炭板块估值水平仍然具有优势。由于投资者对未来煤炭价格走势过于担忧,致使短期煤炭上市公司股价下跌幅度较大,个人认为市场不需要对未来煤炭价格下跌过于担忧,理由:1)政府加快先进产能入市,但并不希望煤炭市场再次出现供过于求,产能过剩,并且对落后产能的关停仍在推进;2)由于宏观经济企稳,煤炭下游需求出现了一定增长。预计煤炭行业景气度的周期将明显拉长,特别是煤炭上市公司资产负债率的下降,带来资产结构的改善。

    个股方面,建议重点关注山西省煤炭上市公司西山煤电(000983)、潞安环能(601699)、山煤国际(600546)、阳泉煤业(600348);另外还有估值较低的中国神华(601088、陕西煤业(601225)和平煤股份(601666)。