拉芳家化首次覆盖报告:多品牌+全渠道多维发力,内增外延齐推进

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛,陈彦辛 日期:2017-11-13

投资建议:公司是洗护领域民企龙头,多品牌和全渠道拓展有望驱动业绩加速增长,资本助力内增外延同步发力,公司近1亿元增资社群电商宿迁百宝,未来有望在电商内容生产、流量导入、粉丝经济等方面展开合作,增强电商渠道销售能力。预计17-19年EPS0.91、1.20和1.38元。首次覆盖,目标价42元,“增持”评级。

    日化行业外资民企错位竞争,国际品牌增长放缓,民族企业加速追赶。2016年我国日化行业市场规模3423亿元,未来5年内市场规模有望突破5700亿元。从行业竞争格局看,国际品牌以一二线城市商超渠道为主,本土品牌以三四线城市经销渠道为主。随着一二线市场逐渐饱和,国际品牌增速放缓,民族品牌市场份额整体呈上升态势,未来三四线城市将成为主要战场,民族品牌迎来发展机遇。

    高端品牌和商超、电商渠道有望驱动业绩增长,股权激励促进持续快速发展。公司已形成拉芳(大众)、雨洁(去屑)、美多丝(高端)等多品牌矩阵,高端品牌美多丝3年收入复合增速130%,占比从2%提升至15%,毛利率远高于其他品牌。商超和电商渠道快速发展,收入占比和毛利率逐年提升,有望持续驱动业绩增长。公司向核心团队授予116万份股票期权,行权条件对应18-20年利润复合增速不低于21.64%。参考行业巨头经验,多品牌运作和兼并收购是日化企业扩大市场份额的有效途径,公司上市后内增外延有望同步发力。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603630 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
桃李面包 中性 -- 研报
建设银行 持有 -- 研报
工商银行 持有 -- 研报
农业银行 持有 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
宁波银行 持有 -- 研报
口子窖 持有 -- 研报
今世缘 持有 -- 研报
海天味业 持有 -- 研报
伊利股份 买入 -- 研报
中炬高新 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
桃李面包 0 0 研报
千禾味业 0 0 研报
青岛啤酒 1.28 1.41 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报
重庆啤酒 0.40 0.44 研报
涪陵榨菜 0.46 0.75 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
天味食品 0 0 研报
恒顺醋业 0.29 0.14 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 37 持有 买入
中信证券 34 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
贵州茅台 28 买入 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 27 持有 买入
上汽集团 26 买入 买入
五粮液 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 持有
中国国旅 25 持有 买入
万科A 24 买入 中性
三一重工 23 持有 买入
保利地产 23 买入 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 买入
芒果超媒 23 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 419 73 226
汽车制造 364 30 216
钢铁行业 340 28 212
化工行业 278 52 96
电子器件 277 48 156
金融行业 276 23 134
生物制药 242 42 138
建筑建材 239 33 122
机械行业 209 42 91
酿酒行业 180 16 103
家电行业 180 14 111
房地产 179 22 117
酒店旅游 179 20 62
交通运输 162 22 75
食品行业 146 21 68
有色金属 141 33 56
商业百货 136 19 79