餐饮旅游行业11月投资策略:酒店、免税高景气延续,关注滞涨龙头

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:梅林 日期:2017-11-10

三季度酒店加速好转,在经济型房价上涨与中档酒店不断扩张下,酒店龙头具备持续成长动力。10月三亚免税销售依然火爆,国旅Q4业绩无忧,明年看点更多。继续强烈推荐:首旅酒店、锦江股份、中国国旅。随着Q3旅游旺季过后,从布局明年的角度,建议关注旅游行业其他细分领域龙头,未来有业绩加速和估值修复的机会,重点推荐排序:凯撒旅游、宋城演艺、中青旅。

    旅游旺季行情结束,10月餐饮旅游板块月初回调、月末反弹。10月A股整体向好,餐饮旅游板块指数上涨1.78%,弱于沪深300指数(上涨4.44%),强于创业板指数(上涨0.15%),行业排名中游。10月板块个股普遍下跌,仅国旅、宋城涨幅居前。

    酒店:旺季经营加速向上,驱动Q3业绩大增。8月全国星级酒店全面好转,入住率/平均房价/RevPAR增长3.4pct/0.6%/5.8%。9月,锦江、铂涛、维也纳和卢浮RevPAR分别增长8.1%/10.4%/5.3%/-2.9%,Q3华住和如家整体RevPAR分别增长17.3%/8.0%,龙头三季报业绩靓丽,如家Q3净利润增长60%,锦江增长45%,预计Q4仍将持续。

    免税:海南暑期免税火爆,10月三亚延续高增长。暑期海南离岛免税销售额大幅增长,7-8月达10.4亿元/增长54.1%,Q3三亚店免税销售额11.5亿元/增长53.2%,10月同比增长达40%,延续高增长趋势。

    景区:休闲类表现更优,黄金周重点景区分化。Q3,乌镇接待游客290万人次/+27.3%,古北水镇接待106.9万人次/+8.1%。8-9月,黄山景区接待游客69.24万人次/-18.01%;9月,三亚市接待过夜游客121.02万人次/+13.29%,桂林市接待1074.08万人次/+149.28%,张家界市各景区接待934.96万人次/+20.69%。8月,丽江市接待558.53万人次/+17.09%。

    出境游:景气度继续下行,日本、澳洲略有起色。8月,民航国际航线客运量达522.7万人次/+2.6%。9月,中国游客赴日本67.83万人次/+29.87%,赴韩国31.87万人次/-56.12%,赴泰国76.10万人次/+15.50%。8月,奥地利接待中国游客10.63万人次/+12.18%;加拿大10.12万人次/+8.96%;澳大利亚11.63万人次/+23.20%。

    投资建议:首旅与锦江三季报业绩出色,再次强化了市场对于酒店板块持续向好的预期。今年以来,酒店行业持续复苏,但我们认为这还只是开始,消费升级下经济型酒店房价的上涨,以及中档酒店渗透率的提升,将为酒店行业长期成长注入充足动能,目前是布局酒店板块的最佳时机。强烈推荐:首旅酒店、锦江股份。Q3三亚免税店成绩靓丽,推动国旅业绩超预期增长。考虑新签白云机场T2出境免税店、明年香港与首都机场进境免税店开业、上海机场招标等因素,国旅即将进入新一轮扩张周期,未来成长值得期待。强烈推荐:中国国旅。其他细分领域龙头今年受制于行业环境,业绩增长相对较低,但仍强于同行,竞争优势显著,未来均有业绩加速和估值修复的机会,重点推荐排序:凯撒旅游、宋城演艺、中青旅。

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