陆家嘴公司季报点评:业绩稳健增长,公司与老佛爷百货合作

公司公布2017年三季报。报告期内,公司实现营业收入73.2亿元,同比增加9.39%;归属于上市公司股东的净利润14.6亿元,同比增加8.23%;实现基本每股收益0.44元。

    2017年前三季度,受房产结转增加推动,公司营收增9.39%;房产结转毛利率较高抵消了费用上升使得净利润增8.23%。2017年8月17日,公司与巴黎老佛爷百货(中国)有限公司签署《合作意向书》。

    投资建议。“地产+金融”双轮驱动,维持“增持”评级。公司商业项目由陆家嘴逐步延伸至前滩,具有较高的价值稀缺性(目前公司持有物业总建面合计452万平,其中各类可租物业面积达164万平,在建项目超221万平)。随着上海国际金融中心建设推进,公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。

    借助陆家嘴先天品牌优势,自贸区建设和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力。2016年来,公司完成收购陆金发88.2%股权,一举获得3家持牌金融机构,积极构建“地产+金融”双轮驱动主线,打造“商业地产+商业零售+金融服务”多元一体化的上市公司。公司制定《2017-2019年度股东回报规划》,确保现金分红不少于三年内实现的年均可分配利润的50%。我们预计公司2017年、2018年EPS 分别是0.89和1.14元。考虑到公司受益于上海自贸区扩区和国企改革,参考上海自贸区受益标的外高桥、张江高科和浦东金桥2017年PE 估值均值36.6倍,我们给予公司2017年30倍PE 估值,对应股价26.7元,维持“增持”评级。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。