九阳股份公司公告点评:拟回购股份进行股权激励计划

公司拟集中竞价交易方式回购公司股份,回购股份平均成本不超过22元/股。

    公司公告拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,回购总金额不超过1.1亿元,回购股份数不超过500万股,占公司总股本约 0.65%,回购股份期限为自股东大会审议通过方案起不超过6个月,回购股份平均成本不超过22元/股。

    回购股份将用于后期股权激励计划实施,绑定利益。公司建立了完善的高级管理人员绩效考评体系和薪酬制度。公司本次回购用于后期股权激励计划,有利于充分调动员工的积极性,推动公司及公司管理者与股东利益的统一,奠定了公司长远增长的良好基础,随着公司运营改善叠加未来良好的激励措施,我们认为公司2018年有望实现双位数以上增速。

    豆浆机份额止跌回升,电饭煲份额持续提升。目前公司重新重视豆浆机产品的发展,加大营销投入,签约杨幂作为豆浆机产品的代言人并取得了良好的效果。根据中怡康数据,公司2017年前三季度豆浆机销量份额提升了1.34个百分点至56.32%,扭转去年份额下滑局势。公司第二大业务电饭煲业务推进顺利,根据中怡康数据,公司电饭煲销量市场份额提升了0.86个百分点至13.82%,目前公司饭煲份额仅为苏泊尔、美的份额的一半不到,虽然切入饭煲领域时间较晚,但公司份额持续提升趋势延续。 2017年前三季度IH 电饭煲的零售量份额在电饭煲市场中的占有率为26.63%,比去年同期提升了7.86个百分点,预计未来2-3年IH 饭煲仍旧有较高需求,目前IH 电饭煲均价在860元左右,而普通电饭煲均价不足300元,我们认为公司将继续受益于IH电饭煲的逐步普及,实现电饭煲业务的量价齐升。另外,公司西式电器增长迅速,持续为公司创造新的利润增长点,随着渠道调整完毕及多元化布局的不断推进,我们预计公司收入和业绩均有望持续改善。

    盈利预测与投资建议。长期来看,我们继续看好小家电行业的成长性及延展性,看好公司从豆浆机到品质小家电的品牌转型,看好公司多元化产品布局。

    短期来看,公司渠道调整结束,各品类份额持续提升,未来有望轻装上阵,我们预计2017-19年公司业绩分别同比增长2%、18%,15%,EPS 分别为0.92、1.09、1.25元,目前收盘价对应公司17年19.8倍PE,公司17年由于渠道调整导致17年表现略低于预期,给予公司18年18-20倍PE,对应合理价格区间为19.62-21.8元,维持“增持”评级。

    风险提示。原材料价格波动,新品拓展不达预期。