晶盛机电三季报点评:业绩符合预期,全年高增长无忧

财务数据靓丽,盈利能力大幅

    受益光伏单晶设备订单爆发式增长,公司营收及利润同比大幅增长,前三季度预收款达8.4亿,同比增长373%,单季毛利率、净利率回升至38.0%、23.8%,同比分别增长1.5pct、3.1pct,环比分别增长5.9pct、6.5pct,我们判断上半年原材料上涨因素已得到有效对冲,公司盈利能力显著回升。

    单晶订单需求井喷,设备潜力中长期仍巨大

    年初至今公司新接订单累计已超30亿,截止Q3,尚未完成的订单仍有26.3亿,预计部分订单将在四季度集中确认。2016年以来,单多晶趋势替代下设备商卖铲人效应明显,中短期测算单晶设备增量空间仍接近200亿,中长期而言,全国范围光伏平价上网后设备空间将迎来更为广阔的蓝海,公司作为国内遥遥领先的单晶设备寡头,将持续受益行业大发展。

    半导体业务放量,硅片设备进入高景气通道

    报告期内公司半导体设备订单实现了首次放量,在手合同额已超亿元,截止Q3仍有1.13亿尚未确认。集成电路8-12寸硅片去年下半年起持续供不应求,价格一路暴涨,半导体硅片设备已进入高景气通道。公司在半导体硅片设备领域精耕已久,为血统纯正的02专项大硅片设备承担方,近期与中环股份、无锡市筹建大硅片项目将为公司打开进一步成长空间。

    盈利预测及估值

    预计2017-2019年公司净利润分别为4.2、6.5、7.9亿,对应PE分别为34倍、22倍、18倍,三年复合增速57%,维持“买入”评级。

    风险提示:单晶技术扩张受阻;半导体业务不达预期、蓝宝石扩产及销售不达预期。