智飞生物:首批Gardasil批签发完成,只待招标落地

批签发进度略快于预期,完成招标后即可销售:首批4价HPV疫苗Gardasil已于9月中旬完成通关备案进入国内,此次批签发全过程仅耗费不到2个月的时间,进度超出预期。批签发的完成意味着这批疫苗已经允许上市销售,只需等待各省招标落地。目前河南等6个省份招标进度靠前,已基本完成流程,有望很快进入销售环节。其他如广东、四川等人口大省也在进展过程中。预计年内Gardasil可基本完成全国各省的招标工作,18年起即可全面铺开。按此节奏,智飞很快就会进行第二批疫苗的采购工作。

    三联苗推广情况良好,更多产品呼之欲出:估计公司核心产品AC-Hib三联苗在前三季度销售约270万支,其中二、三季度销售均在100万支以上,预计全年出货可达400万支。2-3年内有望挑战年销千万支的水平。公司产品管线中同样不乏重量级产品,其中预防用微卡及配套检测试剂有望在2018年获批上市,而其他15价PCV、痢疾疫苗等正处于研究的各阶段,也将在未来逐步上市。此外,公司代理的5价RV疫苗正在绿色通道中,预计很快也能够获批。

    优质民营疫苗龙头,行业洗牌过后再创辉煌,维持“推荐”评级:智飞生物拥有三联苗、微卡等多项独家创新产品,并很早就建立了自有的推广配送队伍,在行业中占据龙头地位。二类苗行业整顿洗牌后,公司凭借产品与渠道的双重优势巩固并加强了市场地位。重磅代理产品HPV疫苗5月获批后现已完成首批订单的批签发审核,预计年内即可正式销售,为2018年及之后的业绩带来巨大提升。维持17-19年EPS预测0.27、0.71、1.00元的判断,“推荐”评级。