金融行业周报:刻舟求剑的谬误

麦肯锡近期发布了2017年度银行业发展报告,即《中国Top 40家银行价值创造排行榜(2017)》(以下简称为《排行榜》)。《排行榜》指出了现阶段银行面临的三只灰犀牛:利率市场化下利差不断收紧、不良包袱日趋严重、监管趋严下银行与实体企业面临去杠杆挑战的三个严峻现状,同时《排行榜》也强调银行应遵循风险定价、加强中收、加强行业集中管理的必要性。本次《排行榜》中,部分研究结论给读者以很强的冲击力。如《排行榜》发现:40家银行样本中,有13家没有创造经济利润;同时40家样本银行针对企业的贷款组合并未创造价值,资本投入回报率大幅小于资金成本。

    但我们认为,本次《排名榜》的研究结论有一定的误导性,其中对银行业数据的不实解读可能会引起广大投资者对银行业转型的误判。具体技术指标,如银行业资本成本的估算问题在近期报告《为什么麦肯锡错了:论对中国银行业的悲观认识需要改变》中,我们已经有所阐述。

    刻舟求剑,谬之千里,随着流动性和监管环境的变化,当前银行业经营的主要矛盾已经有重大变化。《排行榜》基于2016年的银行业数据分析对认识2017年及之后的银行业有重大误导。2014-2016年处于降息周期末尾,所以《排行榜》发现了银行业息差大幅下降的现实。但2016年底以来,随着宏观经济延续韧性增长,利率水平延续底部抬升,银行业的经营环境和发展逻辑有了较大变化,息差大幅下降并不是当前银行业经营的现实情况,事实上银行在经济增长、利率水平的拐点上体现了新的发展模式。