大禹节水:景东约18.65亿框架协议落地,PPP订单加速正在兑现!

事件:

    公司公告,与景东彝族自治县签署《引入社会资本参与基础设施建设运营合作意向书》,针对景东县水利、农业等重点基础设施建设运营展开合作,覆盖面积27万亩,初步估计总投资约18.65亿元,拟定特许经营期限不少于10年。合作项目拟定年度折现率为7%,合理利润率为7%。项目融资按同期中国人民银行公布的5年以上贷款基准利率上浮不超过 20%计息。

    框架协议和订单继续放量,四季度业绩有望集中释放!

    此前,公司在PPP 订单获取和落地方面卓有成效,先后与吉林双辽市、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗、安徽阜阳市、吴忠利通区以及宾川县等地方政府或大型国企签订PPP 项目合作框架协议,加上此次签订的框架协议,公司框架协议的总投资规模约220亿元。

    截至目前为止,公司PPP 工程大量推进,但是PPP 项目确认周期更长,预计今年PPP 工程的施工量大部分都要在四季度确认收入和利润。三季度末,公司存货达到6.61亿元,同比增长67.66%,我们预计四季度公司业绩有望大幅增长,并带动全年业绩高增长。

    政策带来高效节水农业龙头发展黄金期,公司业绩有望持续高增长!

    国家加大农业基础设施建设,高效节水农业是重中之重!“十三五”期间规划新建高效节水农田1亿亩,较“十二五”翻倍,投资总额将达到3000亿,高效节水农业将迎来快速发展期!16年国家在农田水利领域大力推行PPP 模式,将大大提升行业的集中度,产业龙头迎来发展黄金期!预计公司全年新增订单至少20亿元,预计明年不低于30亿元,叠加PPP 工程利润率较高,公司业绩有望持续高增长!。

    当前估值配置价值高,订单和业绩放量有望推动股价上涨!

    预计,对应18年的利润,估值仅17倍,极具中长期配置价值。我们认为,公司这类订单驱动业绩的标的股价上涨可以分为两个阶段:第一阶段是订单加速释放带来的股价上涨;第二阶段才是业绩高增长带来的股价上涨。

    我们认为公司订单即将进入加速释放期,并有望带动公司股价第一轮上涨!给予“买入”评级。

    预计2017-2019年,公司归母净利润分别为1.39亿元、3.39亿元和5.47亿元,增长率分别为130.51%、142.99%和61.47%,EPS 分别为0.17元、0.42元和0.69元。考虑到公司广阔的产业成长空间,给予“买入”评级,目标价12元。

    风险提示:1、政府政策变更;2、订单落地不及预期。