欧派家居调研简报:大家居龙头,全品类扩张

橱柜龙头,稳健增长:欧派家居旗下拥有橱柜、衣柜、木门、卫浴、厨电、墙饰等产品,涵盖全屋定制多领域。公司目前橱柜市场占有率国内排名第一,2017年前三季度公司橱柜业务实现营收39.87亿元,同比增加24.12%,共拥有橱柜门店数量2919家。同时欧派橱柜持续优化招商改革,强化销售终端优势,加快网点布局,在微店计划、展示整改、信息化推进、终端激励及优化上发力,推出“橱柜+”运营战略,为消费者提供一站式优质的厨房生活解决方案。

    整体衣柜成为公司新增长点:2015年、2016年以及2017Q3,公司整体衣柜占主营业务收入比例分别为24.11%、28.80%和30.94%,是除整体厨柜以外最主要的收入来源。2017年前三季度,公司衣柜业务实现营收21.36亿元,同比增长63.36%,共拥有独立衣柜门店1768家。公司针对“六大空间”推出多套系列新样品,同时推出“特惠装”套餐,解决了定制消费“价格虚高”和“价格不确定”两大固有顽疾,受到经销商和消费者的高度认可。

    欧铂丽,打造年轻化品牌:欧铂丽作为集团第二品牌,目的在于迅速打开、快速占领家居品牌的中低端市场。2017年上半年成功招商近100家,以省会及二三线城市为主,有效拓展了市场空间。同时欧铂丽启用了全新LOGO和主体形象画面,强化了消费者对欧铂丽品牌的认知和记忆,积极提升三维家设计软件的终端覆盖率,大幅提升了终端效率,实现终端数据化、信息化。

    探索大家居商业模式,发展潜力巨大:欧派大家居2017年上半年新加盟城市有8个,开设店面数量为12个,累计有61个城市加盟欧派大家居,合计大家居店面数量为65个。为实现引流,公司相继推出6-30m2欧派大家居引流店、30㎡以上欧派大家居家装(整装)渠道店中店以及200㎡以上欧派全屋定制店三种店面展示模式。欧派大家居“一体化设计、一站式挑选、一揽子服务”模式在线上线下入口及资源整合方面优势突出,虽然目前处于发展初级阶段,但未来潜力巨大。

    盈利预测和投资评级:公司作为定制家居业龙头,橱柜市场份额全国第一,整体衣柜、定制木门等领域取得显著增长,看好公司在设计、研发、品牌、渠道等方面的优势,预计公司2017-2019年EPS分别为2.98/3.97/5.23元,对应PE分别为40.86/30.69/23.30倍。