韶钢松山2017年度3季报点评:地区供需格局良好,3季度业绩符合预期

维持“增持”评级。公司公布三季报,2017年前3季度实现营业收入185.34亿元,同比增长96.60%;归母净利润17.5亿元,同比增长1652.84%,符合预期。考虑到公司营业外支出2.17亿元,公司前3季度盈利更高。公司3季度单季实现归母净利润11亿元,按此测算3季度吨钢利润约为780元/吨。公司资产负债率由年初的96.94%下降为85.30%,下降11.64个百分点。维持公司2017-2019年EPS:1.00、1.09、1.11元,目标价13.00元,“增持”评级。

    地区供需格局良好,公司优势明显。广东省为钢材净流入省,地区的钢材消费长期高于钢材供给,供需格局较好,广东省清理地条钢企业之后,地区供需格局进一步优化。同时,2017年1-8月,广东省固定资产投资增速为14.77%,远高于全国7.8%的增速水平。公司作为广东省龙头钢企,受益于地区良好的供需格局,且公司在广东省有一定的定价权,其钢材价格高于当地其他钢企100元左右,优势明显。

    粤港澳大湾区及广东省新农村建设拉动钢材需求,公司持续受益。十九大报告提出,要以粤港澳大湾区建设、粤港澳合作、泛珠三角区域合作等为重点,全面推进内地同香港、澳门互利合作。目前粤港澳大湾区区域规划已经形成,粤港澳大湾区的建设将持续拉动广东地区的钢材需求。同时,广东省2277个新农村建设开始全面推进,也将提升广东省地区的钢材需求,公司将持续收益。

    风险提示:宏观经济加速下行;钢价大幅下跌。