家用电器行业2017年第43周:三季报释放积极信号,继续看好估值切换

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:范杨 日期:2017-11-09

三季报释放积极信号,继续推荐高性价比的估值切换标的,建议“增持”三季报披露完毕,家电业绩整体符合预期,其中白电龙头盈利能力的回升是重要的积极信号。我们预计,行业龙头后续业绩确定性和持续性依然较好,继续看好年底估值切换行情,建议增持家电板块。重点推荐高性价比的估值切换受益标的:美的集团、青岛海尔、格力电器,继续推荐基本面环比向上的黑电龙头:海信电器、TCL集团,继续推荐具有长期成长性的厨电/小家电龙头:老板电器、华帝股份、莱克电气、飞科电器、苏泊尔、新宝股份,继续推荐新能源车热管理龙头三花智控。

    2017W43行情:板块涨跌2.54%,跑输大盘2.88pct

    2017W43中信家电指数下跌2.54%,表现居中信一级行业第18位,跑输沪深300指数1.81pct。其中二级子行业白电、黑电、小家电分别-2.3%、-4.5%、-2.8%。2017W43家电板块个股涨幅前三的为飞科电器(603868.SH)+6.96%、飞乐音响(600651.SH)+6.19%、金莱特(002723.SZ)+5.88%;跌幅前三的为国盛金控(002670.SZ)-12.76%、禾盛新材(002290.SZ)-10.29%、毅昌股份(002420.SZ)-10.23%。

    部分原材料价格小幅下降,北上资金加速流入格力和海尔

    2017W43铜价下降0.4%,17年累计上涨21.1%;铝价下降1.2%,17年累计上涨23.9%;ABS价格上涨0.0%,17年累计下降1.4%;冷轧板卷价格下降0.1%,17年累计下降0.6%。目前铜、铝和冷轧板价格稳定高位小幅波动,ABS价格从9月开始呈下降趋势,前期压制板块的成本压力有所缓解。此外,2017W43美的集团北上资金净买入金额1.6亿,周内股价-2.1%;格力电器净买入金额1.3亿,股价-3.4%;青岛海尔净买入金额0.6亿,股价-2.4%。四季度以来,美的集团北上资金净流入有放缓趋势,格力电器和青岛海尔则有加速趋势。17Q4截止到目前为止,美的、格力、海尔北上资金净买入金额分别为16.5亿、12.6亿、9.3亿。

    美的集团Q3业绩超预期,海尔等符合预期,格力业绩略低于预期

    美的集团17Q3并表库卡东芝后营收625亿元(+61%),归母净利42亿元(+26%)。青岛海尔Q3并表GEA后营收50亿元(+25%),归母10亿元(+37%)。格力电器Q3营收417亿元(+35%),归母60亿(-24%)。

    风险:原材料成本持续上升挤压盈利空间,地产调控导致家电需求下降。

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