大华股份2017年三季报点评:打造AI云生态,受益智慧城市加速落地

人工智能正以前所未有的速度改变整个安防行业;AI 技术的成熟使得智慧城市真正能够落地实现;公司作为行业龙头积极打造AI 云生态,全面把握AI 时代机遇。

    投资要点:维持“增持”评级,目标价 34.71元。我们维持 2017-2019年预测 EPS为0.85/1.16/1.55元,增速35%/36%/34%;结合安防行业平均估值水平,给予公司2018年30倍PE,维持目标价34.71元。

    业绩稳健增长,符合预期。公司发布2017年三季报,前三季度营收同比增长47.12%,净利润同比增长35.06%;同时发布2017年年报业绩预告,预计净利润同比增长20%-40%,符合预期。

    从端到云全面发力AI 产品,积极把握行业转型机遇。视频监控技术发展数十年来,公安、交通和商业等各个领域已形成规模产业,视频监控已经成为大数据时代体量最大的数据来源。我们认为,AI 技术将加速催化智慧城市变革,AI 赋予安防产品全新使用价值从而大幅提高产品价值量,安防产业规模即将迎来新一轮快速成长。公司大力布局与拓展视频“云生态”:在AI 产品领域,睿智系列服务器大幅度提升安防视频大数据的使用效率和系统的应用价值;基于深度学习算法的智能交通“慧”系列摄像机使得信息挖掘更加智能;大华人脸识别技术,迅速应用于在公安、交通、金融等行业领域。我们认为,公司围绕计算、智能、感知、生态四个方向全面发力打造云生态,能够助力公司AI+安防大机遇。

    催化剂:公司深度学习产品大规模销售、人工智能政策出台落地。

    风险提示:宏观经济不景气,PPP 模式安防项目推广进程不及预期、公司海外市场拓展进程不及预期、智能化产品研发和推广进程不及预期,以及市场价格战导致公司毛利率下降的风险。