海油工程2017年三季报点评:汇兑损失使业绩低于预期,2018年油气投资将增长

维持增持评级,下调盈利预测及目标价.考虑到汇兑损失超预期且三季度订单承揽额低于预期, 我们下调2017/2018/2019年EPS 分别至0.13/0.32/0.52元(前值分别为0.22/0.42/0.54元)。估值给予2018年行业平均25倍PE,下调目标价至8.0元,增持。

    公司三季度业绩低于预期主要因为汇兑损失。三季度公司实现归母净利润1.0亿元,同比下降58.9%。公司三季度发生汇兑损失1.0亿元,前三季度发生汇兑损失2.6亿元,导致业绩不达预期。汇兑损失使财务费用较去年前三季度增加3.8亿元。公司三季度运行15个海上油气田开发项目和4个模块化陆地建造项目,工作量比较饱满。同时国内蓬莱,东方,惠州等项目步入建造高峰期,今年年初承揽订单已开工并开始转化为收入。国内项目订单承揽额三季度进一步增长,但进度放缓。公司三季度承揽订单额为8.2亿元,其中国内订单7.4亿元,国外订单0.8亿元。前三季度公司共承揽订单额61.3亿元,较去年同期38.3亿元大幅增长。三季度承揽订单额低于预期主要是因为油价波动情况下中海油放缓投资进度。

    2018年油价上涨将带动油气行业的投资。根据OPEC10月报,2017年二季度开始原油供过于剩的格局已经缓解,进入去库存阶段。2018年包括美国页岩油,尼日利亚,利比亚等今年主要的供应增量将出现收缩;而原油需求预期根据EIA 测算将保持在140万桶/日以上的增长。供求格局改善背景下油价将上涨,同时带动油气行业投资,给油服行业带来订单增长。