博世科2017年三季报点评:净利润同比增108%,Q4仍有改善空间

投资建议:维持盈利预测,预计17-19年净利润分别为1.60/3.31/5.33亿元,EPS 分别为0.45/0.93/1.50元。公司在手合同97.55亿元,参考我们预测17-18合计收入52亿元,公司业绩兑现概率较大。维持目标价27.90元,维持“增持”评级。

    三季报净利润同比增108%:2017前三季度,公司实现营业收入9.22亿元,同比增长62%。归属净利润0.83亿元,同比增长108%。扣非净利润0.75亿元,同比增135%。毛利率维持同比改善态势,各项费用率基本持平。

    业绩增速环比有所回落,掣肘因素有望在四季度改善:公司Q3收入与利润增速环比有所回落,分别由于

    (1)部分已有订单完工,但新订单开工衔接不顺畅,随着新订单的陆续开工,这一情况四季度有望改善。

    (2)三季度作为阶段性应收账款高点,坏账计提1866万元,根据往期数据分析,四季度作为重要的回款期,坏账计提影响有望环比改善。

    黑马转白马—高增速源自前瞻,高质量源自稳健:公司2015、2016与2017新增订单分别为12.13、20.63和84.74亿元,新增订单增速持续提升,主要源自公司前瞻性布局的流域治理、乡镇水务与土壤修复等朝阳板块,辅以超前的技术布局启动弯道超车。在手订单中85%为PPP 类,99%PPP 订单入财政部库,体现了公司在激进的市场拓展过程中,保持对于订单质量的严格风险控制。