华侨城A2017三季报点评:利润高增长,央企改革持续发力

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨柳 日期:2017-11-08

一、事件概述。

    公司三季度营业收入为193.68亿元,同比增长1.67%;归属于上市公司股东净利润为47.31亿元,同比增长62.18%;加权平均R0E为10.23%;基本EPS为0.58元,同比增长62.17%。

    二、分析与判断。

    销售额维稳,利润高增长,且预收账款增加,业绩稳定性增强。

    公司三季度营业收入为193.68亿元,同比增长1.67%,其中销售商品、提供劳务收到的现金为367.68亿,同比增长6.2%,在高销售基数、回款率下降的影响下仍然实现了较快增长。同时预计公司四季度将加快推盘速度,公司将推动深圳香山里花园四期、龙华红山项目、南京置地、南京华侨城等多个重点项目入市,对全年指标产生重要影响,预计全年销售有望创新高。公司前三季度归属于上市公司股东净利润为47.31亿元,同比增长62.18%,主要受益于剥离非核心业务收益。公司三季度末预收账款为321.7亿元,同比增长113.3%,主要源于预收房款增加,公司预收账款充足,有利于增强业绩稳定性。

    多举措拿地加速扩张,看好未来发展前景。

    公司今年通过“招拍挂”获得了一批优质资源土地,同时,公司在9月份收购了信和置业(成都)有限公司80%的股权,进一步增加土储。此外,华侨城也积极践行“文化+旅游+城镇化”的策略,在传统“招拍挂”形式之外,探索出一条低成本的快速拿地扩张战略。公司依托总部资源和优势,深耕深圳大本营,强化华侨城本部的母体孵化功能和战略辐射力。

    文旅地产发展态势良好,央企改革焕发新活力。

    公司旗下欢乐谷集团发展良好,报告期内,重庆欢乐谷和玛雅水上乐园、成都欢乐谷三期、武汉水公园二期等项目已经投入运营。公司连续三年位列亚洲主题公园第一,全球四强,旅游地产优势明显。公司第三季度完成对北京侨禧投资有限公司和深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司的处置,获得较高收益。受益于央企改革,公司剥离非核心低盈利业务,焕发了新活力。

    三、盈利预测与投资建议。

    公司属于第二梯队地产开发商,业绩稳定,旅游地产优势明显,同时也受益于央企改革。公司未来发展前景较好。预计2017-2019年EPS分别为0.98,1.36和1.98,对应的PE分别为8.8,6.3和4.3,给予“强烈推荐”评级。

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