金融行业:周报数据库

本周金融股三季报发布完毕,我们在金融股2017年中报综述中提出,一是金融股业绩有分化,二是基本面较好的金融白马股会成为避险工具,三是管理水平高、聚焦零售业务的金融机构将享有溢价,上述观点均得到印证。中国平安(+30%,最高涨幅,下同)/浙商证券(+38%)/平安银行(+27%)/国盛金控(+43%)领涨金融股。我们认为金融股三季报呈现出三大趋势:(1)业绩整体改善。受益于投资收益增长,保险股利润增速环比大幅提高,利息收入和手续费收入的同时改善使得银行股营业收入总体已由跌转升,市场回暖使得券商股业绩同比降幅收窄。

    (2)个股分化日益明显。金融监管继续从严,金融机构回归传统金融业务,加强服务实体经济,管理能力好、零售业务出色的金融机构享有溢价,如中国平安、招商银行等。

    (3)业绩稳健的金融白马股成为避险工具。我们多次提出,债市利率上行提升避险情绪,以保险股为代表的基本面较好的优质白马股会更受市场青睐,三季度以来中债国债总净价(10年以上)指数下跌5%,保险股持续强势,板块整体涨幅达到30%。

    保险方面,我们认为三季度保险股核心边际变化在于投资收益率改善、准备金补提规模减少、承保结构优化三方面因素共同推动利润稳定增长,预计四季度市场回暖的带动下,上市保险公司平均总投资收益率能达到5.5%左右,而在产品回归保障、新业务价值率不断提升、以及营销员规模和产能提升的推动下,预计寿险公司2018年开门红保费维持正增长,新业务价值也将保持20%以上的增长。

    券商方面,我们认为三季度券商股核心变化在于市场回暖带动业绩改善,自营业务收入占比和杠杆率的双重提高使得弹性复苏。四季度券商业绩有望继续平稳改善,券商弹性维持较高水平。“养老目标基金”指引的发布是监管层鼓励市场坚持价值投资导向理念的反映,券商白马股更受市场青睐。

    银行方面,2017年银行3季报显示,25家上市银行的营业收入总体已由跌转升,3季度同比增速为0.7%高于上半年的-1.3%。主要由于银行利息收入和手续费收入的同时改善。我们预计随着监管影响的平稳及银行向零售转型的不断推进,银行的利息收入增速和手续费收入增速有望保持,从而促进四季度的营业收入增速保持在1%,全年增长转为正增长,全年净利润增速在3.5%左右。

    转型金融方面,新消费金融与保险科技仍是市场焦点。本周二我们举办了金融科技峰会,会议的两大焦点是新消费金融与保险科技。本周五,和信贷成功登陆美股,上市首日收盘价高于发行价27%,市值达到6.1亿美元。本周四,微信开放在线保险入口,标志腾讯进一步布局保险科技。我们认为新消费金融和保险科技的市场空间正在逐步打开。