乾照光电2017年3季报点评:坚定LED主业,资本助力腾飞

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:欧阳仕华,唐泓翼 日期:2017-11-08

2017年前3季度营收增长3.55%,归母净利润增长604%。 公司前3季度销售收入8.72亿元,同比增长3.55%,归母净利润1.58亿元,同比大增604%。公司单3季度营收2.97亿元,同比下降22%,归母净利润0.56亿,同比增长97%。3季度由于厦门金砖会议导致政策停产以及红黄光传统淡季影响,营收短期有所波动。总体公司前3季度业绩增长好于市场预期。

    前3季度业绩大幅增长,主要系产能利用率提升,毛利率净利率显著提升,因此业绩增长超过营收增长。 公司前3季度毛利率36%,同比上涨21pct,净利率18%,同比上涨15pct,主要由于公司2016年下半年起产能逐步量产,但尚未达产,因此产能利用率较低,今年开始随着下游需求持续向好,公司产能持续满产并且进行工艺升级,显著降低LED芯片单位生产成本,同时公司调整产品结构提升高毛利产品,因此今年公司毛利率净利率大幅改善,业绩增长远超过营收增长。

    和君资本入驻公司,优化管理构架及绩效考核机制,充分激发员工干劲,上下一心,坚定做大做强LED主业。 去年11月和君资本正式入驻公司,派驻董事长、董秘、投资总监等3位核心管理层先后入驻公司,通过优化公司内部激励机制和管理构架,例如将绩效考核与收入充分挂钩等措施,成功留住公司核心骨干及人才,充分激发公司上下员工同心协力卯足干劲,坚定做大做强自身LED主业。从今年前3季度来财务数据显示,取得了显著的成效。公司芯片产品产销均显著提升,其中蓝绿光产能大幅增长,从年初约25万/月提升至约40万/月,并在年初公告投资50亿加码蓝绿光,预计2019年能够实现大幅扩产;公司红黄光持续保持行业领先,市场份额达30%,今年初公告投资9亿扩产,随着设备逐步到位,预计在今年年底至明年年初产能能够持续释放。

    预告2017年度净利润同比增长296%~358%,“增持”评级 预计公司业绩2017~2019年净利润210/288/382百万元,EPS 0.30/0.41/0.54元,对应PE 30/22/ 16倍,增持评级。

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