恺英网络:爆款游戏贡献丰厚利润,全年业绩高增长确定性强

业绩符合预期,三季度净利润大幅增长

    1)公司2017年1-9月实现营业收入20.95亿元、同比增长5.95%;实现归母净利润10.57亿元,增速144.83%,位于中报业绩预告区间(9.14亿元至11.14亿元),对应全面摊薄EPS 0.74元;扣非净利润6.36亿元,同比增长56.42%。Q3实现营业收入7.95亿元,同比增加15.75%,归母净利润6.43亿元,同比增加244.77%;扣非净利润2.56亿元,同比增长37.56%。前三季度营业收入、归母净利润增加的主因系盛和网络并表及其产生的投资收益。 2)公司发布2017年度经营业绩预测,预计2017全年实现净利润16.07亿元至18.57亿元,同比增长135.76%-172.43%,对应全面摊薄EPS为1.13元至1.30元,其中Q4净利润为5.50亿元至8.00亿元。

    平台运营带来可观流量,自研游戏或成利润增长新动力

    游戏业务方面,拳头游戏《全民奇迹》在Q3延续良好表现,利润可观。公司获得了“奇迹Mu”、“传奇世界”等较多知名IP授权。多款新兴力作后续接档,《敢达争锋对决》已完成首轮封测,具备庞大用户潜力。未来公司在储备精品IP的同时,将关注精品游戏研发,自研游戏值得期待。 平台业务方面,报告期间内,公司旗下XY.COM网游平台公司运营的《蓝月传奇》、《梁山传奇》等游戏继续亮眼表现,公司旗下XY苹果助手在苹果助手类产品市场中排行前列。未来公司将拓展平台运营业务,为互联网金融、电子商务、网络文学、互联网便民服务等垂直领域提供流量入口以增强盈利,平台带来的可观流量也将持续促进游戏利润的增长。

    投资浙江盛和,增强游戏研发实力

    报告期内,公司以16.07亿元受让浙江盛和51%的股权,持股比例升至71%。公司将获取浙江盛和制作研发团队优质资源,进一步增强游戏研发端实力。

    投资建议

    我们预计公司2017/18/19年扣非净利润分别为11.35/13.53/14.55亿元,对应同期27/22/21倍PE,低于游戏板块估值水平,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示

    政策监管风险、并购整合不及预期风险等。