每日点评:通胀预期再起,利率易上难下

类别:投资策略 机构:山西证券股份有限公司 研究员:麻文宇 日期:2017-11-08

走势回顾

    周二(11月7日),上证综指收涨0.75%报3413.57点;创业板指触底反弹,涨0.47%;上证50指涨逾1%创28个月新高。360概念股爆发,金融、军工等权重板块发力。

    市场焦点

    国债期货高开低走,午后跳水收跌。10年期债主力T1712跌0.33%,5年期债主力TF1712跌0.18%。银行间现券收益率大幅上行,10年国开活跃券170215收益率上行5.38bp报4.5425%,10年国债活跃券170018收益率上行2.51bp报3.8925%。

    策略建议

    今日大盘震荡上升,申万行业涨多跌少。今日成交额5257.62亿,较前一交易日上升。(1)石油价格猛涨引通胀预期,利率下行受阻,凛冬将至。上周六晚间,沙特展开大规模反腐行动,11名王子、38名现任和前任大臣被捕。受此影响,昨日美布伦特原油期货一路走高,最高升破64.40美元,最终收涨3.54%,收报64.27美元/桶。WTI原油期货刷新2015年6月以来高位,创去年11月30日以来最大单日涨幅。一方面石油价格的上涨有助于提高中上游企业的利润,另一方面我们更要小心潜在的危险,通胀预期升温或阻碍利率下行。我们在昨天的报告《油价攀升,再通胀交易现转机》中提到近20年全球CPI与油价的相关系数在0.55附近,中国CPI与油价的相关系数约0.7。

    这种通胀预期已经在债市提前反映,今日10年期国债利率上涨,逼近3.9%,我们曾提醒投资者注意长端利率上行压制股市估值的风险。我们还要注意11月2日美联储举行了FOMC会议,12月加息已成定局,中国货币政策承压。加上金融监管趋严的预期,利率易上难下。(2)上海自由贸易港方案细节来了。市场密切关注的上海自由贸易港方案,终于有了更加详细的内容。上海自由贸易港初步方案围绕货物、资金和人员三大要素的自由流动展开,在外汇管理、税收优惠、外籍人士领取中国绿卡及外地员工落户等方面取得突破。此外,自由港将力争实现“境内关外”的整体监管策略,以发展离岸贸易、离岸金融为发展方向。自由贸易港的建设,目标并不止于贸易自身,方案的初步设想是以贸易带动产业,要把巨大贸易量带来的巨大附加值留下。上海自由贸易港从设计之初就备受关注,是我国对创新、改革的积极探索,一旦成功将会大范围推广开来。我们建议投资者重点关注上海自由贸易港的进程,挖掘相关优质标的。(3)人工智能,梦想成真。昨天的日评中我们提醒投资者关注创新的力量,看好半导体和5G,其实说到创新我们认为最契合的就是人工智能,过去存在于电影中的高科技正逐渐成为现实。

    人工智能已经被写在政府报告中,未来相关扶持政策必定会如雨后春笋般密集出台,利好整个行业。目前寒武纪科技公司已经研制出新一代人工智能芯片,采用与“阿尔法狗”类似的深度学习技术,这种计算模式在做智能处理时,比如识别图像,效率要比传统芯片高几百倍。在即将到来的AI时代,神经网络要求芯片支持大规模的并行计算,而这与传统的处理器串行计算有着本质的不同,我国已经走在人工智能的前列,有望实现弯道超车。我们建议投资者关注人工智能相关领域,比如智能制造、自动驾驶、智能家居等。

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