安阳钢铁:三季度利润大幅增长,四季度环保限制产能释放

设备先进、产品齐全

    安阳钢铁具有982万吨生铁产能,930万吨粗钢产能和800多万吨轧钢生产能力。生产设备先进,产品品种齐全。主要产品包括了棒线材、型钢、热轧薄板、中厚板、冷轧薄板、镀锌板等。

    河南第一大钢铁企业

    河南省已建成炼铁产能3083万吨,炼钢产能3990万吨。河南境内钢铁企业总体规模较小,安阳钢铁是河南省最大的钢铁企业,2017年上半年安阳钢铁生铁、粗钢和钢材产量分别占全省的23.3%、21.6%和15.9% 产品质量不断提高,直销比例逐渐增加 2017年上半年公司品种钢、品种材比例分别达到 73.89%、83.25%,分别比2016年增加了4和4.5个百分点。“立足河南,辐射周边”的销售策略使其钢材产品主要销往中南地区,2016年中南地区钢材销售额占总销售额的71%,其次为华北和华东地区分别占比16%和6%。

    负债率高、盈利弹性较高 截止到2017年9月30日,安阳钢铁总资产334.2亿元,总负债268.97亿元,负债率80.48%,高于大中型钢铁企业平均负债率。2017年前三季度,安阳钢铁实现净利润9.78亿元,其中归母净利润9.77亿元。特别是第三季度实现了归母净利润9.5亿元,同比增长2177.35%。

    盈利预测:2017年利润在13.7亿元左右,首次覆盖给予“增持”评级

    我们预测公司2017-2019年实现营业收入271.15/276.57/282.10亿元,实现归母净利润13.73/7.40/9.28亿元,折合每股收益0.57/0.31/0.39元,按照9月29日价格5.33,对应动态PE分别为9.3/17.2/13.8x,按照市盈率10倍计算,公司股票的合理价格在5.7元左右,仍有7%的上涨空间,首次覆盖给予“增持”评级。