长城汽车:10月销量符合预期、旺季冲量效应明显

10月销量同比微增,多款车型放量增长:10月公司实现销量10.8万辆,同比增长3.0%,符合我们之前判断。其中哈弗H64.9万辆(-13.5%),降幅略有缩小,估计新H61.8万台,预计随本月1.5T直喷版本上市,哈弗H6销量有望继续走高。哈弗H21.8万辆(-16.7%),M6销量7051辆,环比略有提升,哈弗M6可以看作H6升级版替代者,如果将其销量加回,则哈弗H6销量与去年同期基本持平。

    WEY车型销量环比提升,终端价格坚挺:10月VV7销量8153辆,环比微增,VV5销量8014辆(9月销量4569辆),预计产能将继续爬坡,销量有望冲到万台以上,VV7+VV5稳定月销有望超过1.8万辆。据终端调研显示,VV7+VV5终端价格较为坚挺,终端现金优惠在500-1000元左右。

    库存当量环比持平,哈弗H6运动版上市贡献销量:公司10月份库存周期预计与9月份持平,维持在1.5个月以下,显示出较好的终端需求。其次哈弗全新H6运动版于10月初上市,搭载全新湿式7DCT,内饰进行全部革新,售价10.3-11.9万,提振运动版销量表现,公司主动调整产品价格序列,估计其主销价格相比老版下降7000元左右,其他H6车型终端优惠环比基本持平。

    盈利预测与投资建议:哈弗销量维稳,WEY品牌销量持续增长,有望迅速扩大销售规模,公司进入新一轮成长周期。维持业绩预测,预计2017-2019年EPS分别为0.44、0.68、0.88元,维持“中性”评级。