雅克科技:大基金拟入股,打造国内集成电路材料龙头

1、大基金拟入股,打造国内集成电路材料龙头。

    国家集成电路产业投资基金(大基金)是为了实现国内集成电路发展这一国家战略而设立,重点支持集成电路制造业,兼顾芯片设计、封装测试、设备和材料等上下游环节,在材料领域,雅克科技有望引入大基金,成为国内集成电路材料的平台公司,未来将持续受益于大基金在产业链中的优势资源。

    2、持续并购,集成电路材料平台初步形成。

    电子材料具有认证周期长、客户粘度大、领头羊产品齐全等特点,国外经验表明,并购是电子材料行业的重要成长模式。公司秉持这一理念,形成了“并购+投资+整合”的商业模式,连续收购UPChemical(晶圆制造前驱体材料)、华飞电子(半导体封装材料),并与韩国Foures公司(气体输送设备制造商)合资设立福瑞半导体公司,与韩国Jaewon公司(提供光刻、清洗、刻蚀等电子化学品)签署合作备忘录;并拟收购科美特公司(电子特气),涉足电子特气领域,引入国家集成电路产业基金。若收购完成,公司股东将包含国家集成电路产业基金和擅长并购的华泰瑞联公司,有利于公司开拓客户和持续并购;并且公司将拥有完善的半导体材料产品线和一线大厂的客户资源,后续将充分发挥市场协同作用;未来公司将坚定地沿着并购+投资+整合的模式发展下去,将公司打造成国内集成电路材料领域的龙头。

    3、投资评级与估值:预计公司17-19年EPS为0.22、0.26、0.33元/股,对应PE为97、80、64倍。若收购安美特和江苏先科完成,预计17-19年EPS为0.60、0.70、0.86元/股,对应PE为35、30、25倍。公司战略布局清晰,执行能力强,有望成长为集成电路材料龙头,维持“推荐”评级。

    4、风险提示:收购不达预期、收购标的业绩下滑、阻燃剂行业下滑。