航天电子公司2017三季报点评:传统业务稳定增长,系统总装业务成新增长点

事件:2017年1-9月,公司实现营业收入81.83亿元,同比增长8.20%;归母净利3.15亿元,同比增长10.46%。

    投资要点

    航天电子配套地位稳固,奠定未来发展基础。2016年公司实现营业收入115.48亿元,同比增长4.94%;归母净利润4.78亿元,同比增长25.30%。(因公司完成大股东旗下企业类资产并购,业绩同比基数为上年同期追溯重述数)。公司自2016年完成重大资产重组后,扩大了惯性导航业务的收入利润规模,新增了电线电缆业务,同时募集配套资金投入到无人机、制导炸弹、惯性导航等多个领域,为业务的扩张培育新的增长点。通过本次重组,航天九院下属除时代远望、事业单位科研院所外的其他企业资产注入上市公司,推动了航天九院整体上市进程。航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航等是公司传统优势专业,始终在行业领域内保持国内领先水平,并保持着较高的配套比例,市场份额基本呈现稳中有升态势。“十三五”我国航天将迎来全面大发展,公司作为航天全产业配套企业,与两大航天集团保持同步增速。公司作为航天领域规模化的“星、船、弹、箭”全面配套单位,技术实力雄厚,内生增长稳健,未来随着宇航装备型号和航天事业的快速发展,公司将继续保持较快的增长水平。

    无人机和制导炸弹业务已成为公司新的增长点。公司积极从配套向系统总装转型,2016年11月,公司参加在珠海举办的珠海航展,公司彩虹9系列无人机、飞腾精确打击系列等产品在本次珠海航展上参加展示。无人机方面,公司具有装备发展部无人机研制生产资质,是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位,多个型谱无人机多次以第一名成绩中标军方采购,公司无人机产业已形成公司新的利润增长点。精确制导炸弹是航天科技集团唯一总体单位,该产品具有小型化、高精度、复合模式、低成本、智能化、模块化、系列化明显优势,公司“飞腾”系列产品具有一定的国际知名度。无人机和精确打击系列是公司自主开发的新业务领域,符合现代战争的需求,目前已迎来快速发展阶段,成为公司新的增长点。

    风险提示:新产品开拓不及预期,武器装备开支增长不及预期。