正泰电器:低压电器持续复苏,光伏电站持续扩张

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红,汪林森 日期:2017-11-07

公司发布2017年三季报,报告期内公司实现营业收入159.37亿元,调整后同比增长12.21%;实现归属母公司净利润19.68亿元,调整后同比增长24.27%。对应EPS为0.93元。其中3季度,实现营业收入60.31亿元,同比增长29.24%,环比增长1.80%;实现归属母公司净利润7.11亿元,同比增长25.71%,环比下降20.73%。3季度对应EPS为0.33元。公司增速较快主要贡献来自于16年12月份的光伏资产并表,其中16年光伏资产上市公司控股66.81%,其余33.2%为少数股东权益,17年太阳能板块净利润全部归母带来增量,通过公司“净利润”口径看,公司13-14年增速下滑从14Q1的24%下滑至15Q1的2%,15年底略有下滑-5%,从16年以来逐步复苏,17年H1的9.5%上升至目前17Q3的11%,一方面低压电器在持续复苏我们预测有15%的净利润复苏,这还是在上游涨价毛利受损的情况下,另一方面光伏资产持续扩张,17Q1公司融资后大幅增加电站尤其是分布式电站的投入,为未来的增长确定趋势。

    低压电器销量持续复苏,预计增速15%,价格上涨对冲毛利率下滑。低压电器和固定资产投资息息相关,下图是对于正泰电器低压板块营收和固定资产三家马车(房地产、制造业、基建)的对比,可以看出低压电器截止17H1持续复苏,在17Q3我们没有详细的数据,我们判断营收的增速会高于报表中母公司18%的增速(16H1低压电器56亿营收,17H1低压电器是63.5亿营收),正泰作为行业龙头是享有定价权的,这一点从以往的毛利率和铜价走势就可以看出,这是所有零部件龙头企业的特点,宏发股份也是如此,上游涨价中的顺利提价传导和上游跌价中的毛利率上涨,使得零部件企业在传统制造业产业链中处于优势行业地位,长期维持高毛利率和高ROE从而穿越经济的周期。从下图可以看出房地产投资从16年初开始复苏,目前看虽然短期回调,但增速依然高于15年最低点,起到托底的作用,16年下半年制造业开始回暖,在17H1达到阶段高点目前小幅回落,我们依然看好在制造业的复苏和房地产的托底对于低压电器的拉动作用。正泰电器这种零部件企业在09-16年的经济回落中完成了市场份额的积累ROE从45.2%回落至16.3%,目前看低压电器行业进入了ROE上升通道之中。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601877 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
安徽合力 持有 -- 研报
安琪酵母 中性 -- 研报
正泰电器 买入 -- 研报
广联达 持有 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
博敏电子 买入 -- 研报
飞凯材料 买入 -- 研报
京新药业 买入 13.92 研报
德生科技 持有 36.50 研报
伟星新材 持有 -- 研报
万润股份 买入 13.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
安徽合力 1.10 0.87 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
广联达 1.09 0.91 研报
正泰电器 0.76 1.08 研报
博敏电子 0 0 研报
飞凯材料 0 0 研报
京新药业 0.28 0.34 研报
德生科技 0 0 研报
伟星新材 0.89 1.05 研报
万润股份 0.90 0.85 研报
金能科技 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
保利地产 40 持有 买入
先导智能 40 持有 买入
华鲁恒升 39 持有 买入
贵州茅台 39 持有 持有
水井坊 39 持有 持有
泸州老窖 38 持有 持有
中炬高新 37 持有 中性
上汽集团 35 持有 持有
桐昆股份 35 持有 买入
三一重工 34 持有 中性
五粮液 34 持有 买入
乐普医疗 34 持有 持有
中国国旅 33 持有 持有
万科A 33 持有 中性
新宙邦 33 持有 买入
中信证券 32 持有 买入
烽火通信 32 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 732 95 368
建筑建材 610 51 207
机械行业 509 63 288
化工行业 477 57 213
生物制药 460 64 238
金融行业 389 27 136
汽车制造 378 36 172
酿酒行业 368 18 165
电子器件 353 54 197
食品行业 344 31 137
农林牧渔 305 30 90
房地产 289 34 128
钢铁行业 281 25 82
酒店旅游 226 22 80
电力行业 224 30 99
交通运输 221 34 121
其它行业 217 27 104