A股市场投资策略周报:经济终现下行,固守安全边际

上周市场出现回调,上证综指、沪深300分别下跌1.32%和0.73%,中小板指和创业板指分别下跌0.82%和3.34%。全周两市成交2.41万亿,较前一交易周增加2559亿元。行业方面全面收跌,其中电子、农林牧渔、非银金融、食品饮料跌幅较小,建筑材料、国防军工、汽车、传媒跌幅最大。

    经济方面,10月官方制造业PMI录得51.6,低于前值和市场预期,主要受高耗能、高污染行业实施错峰生产和限产影响。与9月相比,生产、新订单、原材料库存等指标均出现回落或持平,产成品库存则出现回升,进一步说明了生产和内需增速有所放缓。虽然PMI持续位于景气区间,但多省市冬季错峰生产趋势未降,预计四季度制造业景气度仍有下行压力。

    流动性方面,美联储主席鲍威尔的上台使市场普遍预期的鸽派政策得以延续。虽然10月份非农就业数据不及预期,但其受飓风影响较大,12月加息仍是大概率事件。英国央行如预期宣布加息,外围经济体的货币正常化正在稳步推行。公开市场操作方面,按MLF的全口径计算,本周净投放870亿。相较于前几周的规模大幅缩减,表明央行对市场资金面短期波动的强容忍度,不发生系统性风险下的紧平衡依旧是其调控目标。总体来说,内外流动性收紧的影响仍将持续。

    策略方面,上周市场依然没有突出热点出现,成交也没有出现收缩整理过程,前期获利盘回吐迹象明显,资金主要集中于主板,二八分化仍在持续。目前在市场情绪不高并且没有新主题的情况下,预计本周调整压力大概率会继续存在,即便出现短期反弹,也需保持谨慎。在配置方面,建议投资者进行仓位控制,继续寻找具有业绩支撑以及安全边际的个股。主题方面,则可以关注特朗普8-10日访华可能刺激外贸等事件主题。