华泰零售·精彩每周报:Q3综述,可选回暖持续,关注龙头

上周行业表现

    上周(10.30-11.03)商贸零售板块下跌3.67%,落后上证综指2.56个百分点。从各子板块看,贸易板块下跌3.54%,跌幅最小;超市板块下跌3.97%,跌幅最大。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(TTM)为35.14X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为27.49X和26.60X;超市和连锁板块估值最高,分别为42.77X和42.79X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是王府井(7.30%)、通灵珠宝(6.41%)、深赛格(6.01%)、ST成城(4.49%)、东方金钰(2.92%);跌幅靠前的股票分别是人人乐(-19.94%)、吉峰农机(-16.78%)、金一文化(-15.47%)、津劝业(-15.08%)、上海物贸(-12.61%)。

    本周投资策略

    主线一:三季度珠宝行业复苏持续,推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝,买入;潮宏基,买入。主线二:四季度电商旺季,推荐自身基本面扎实,市场份额逐步提升的电商龙头苏宁云商,增持;跨境通,买入。主线三:行业龙头通过不断转型创新提升聚客能力,通过管理创新压缩费用,强者恒强,建议关注永辉超市,增持;非一线区域零售龙头鄂武商A,买入;步步高,增持。主线四:重庆百货母公司混改事件预期将催化零售板块国企改革行情,建议关注王府井,买入;合肥百货,增持;天虹股份,增持。

    三季报综述:可选消费复苏持续,关注行业龙头 三季度百货板块持续复苏,商品结构优化、供应链提升,毛利率持续提升;降租谈判、灵活用工等,期间费用率减少,三季度百货板块利润增速远大于收入增速。食品类CPI持续低位,龙头永辉步步高等积极转型,通过新的门店业态模型、更强的品类经营能力来打通线上线下,提升聚客力。永辉超市在收入增长的同时,享受了管理创新所带来的效率提升,费用率得到显著压缩,净利率提升明显。电器连锁板块,苏宁云商和宏图高科均积极推行门店创新,预计盈利端将持续改善。Q3饰品板块复苏强劲,更加具有设计及文化营销能力的产品更受市场欢迎,通灵珠宝、周大生业绩表现最为突出。

    近期调研回顾:通灵珠宝(603900)品牌升级逐见成效 公司年初成功收购比利时皇室珠宝品牌Leysen,成功跻身欧洲珠宝奢侈品牌之列,成功掌握了其他品牌不能拥有的资源,率先占据了消费者“王室”珠宝品牌的心智,形成了差异化竞争优势。从我们走访的门店看,形象改造、品牌提升之后的门店业绩提升明显。公司本身营销、经营管理能力非常突出,是行业标杆,深受同行认可。今年开始公司加大了加盟力度,凭借强大的产品、营销、经营管理能力,借力加盟商当地资源优势,从区域向全国快速扩张。截止2017年中报公司门店总数仅618家,周大福、周大生门店数均在2000家以上,未来公司增长无忧。