华工科技:大客户战略推进,迈入历史性拐点

事件:

    公司发布2017年三季报,报告期内实现营业收入32.9亿元,实现归母净利润2.55亿元,分别同比增长34.4%和52.1%。公司实现扣非后归母净利润1.94亿元,同比增长72.8%。公司业绩增长主要来自于激光设备业务和敏感器件业务的持续高速增长。

    点评:

    大客户战略持续推进,订单放量提升行业竞争地位。从2016年开始华工科技持续推进大客户战略,2017年大客户订单实现历史性放量,推动公司业绩进入快速发展通道。2017年华工科技在大客户订单的突破性放量一方面来自于下游旺盛需求的带来的激光设备供不应求,同时也得益于公司与大客户长达4年以来良好合作关系。我们坚定看好华工科技未来在大客户的订单持续放量和份额提升,这对于奠定华工科技未来在中小功率激光设备行业的优势竞争地位有着长期意义。

    大功率激光业务攻守兼备,尽享行业景气红利。华工科技大功率激光是唯一能够实现整车线设备国产替代的企业,并且在2017年已经在国内新建汽车生产线占据了50%以上的市场份额,有效实现了国产替代。

    同时得益于下游汽车零部件加工市场的旺盛需求,公司在持续性积极扩产。我们认为,华工科技大功率激光一方面牢牢稳守整车线国产替代市场龙头地位,同时持续扩产扩大零部件加工订单,是能够充分享受行业性景气的核心企业。

    给予“买入”评级。我们认为随着华工科技大户战略的持续性推进,公司在行业内的竞争地位将会大幅提升,公司业绩将进入长期的高速成长性通道。我们预计公司17/18/19年实现归母净利润3.94/6.29/8.55亿元,对应市盈率38.3/24.0/17.6倍。给予“买入”评级。

    风险提示:大客户订单不及预期,行业竞争加剧。