劲嘉股份:三年期定增落地,劲嘉竞争力加码

事件:11月1日,公司公告其三年期非公开定增计划正式发行并上市。上市日为11月3日。此次定增是向复星安泰(73%),劲嘉创投(12%),黄华(8%),侯旭东(3%),李德华(3%),张明义(2%)发行1.89亿股,每股发行认购价格为8.74元,共计募集货币资金16.5亿元,实际募集资金净额为16.2亿元。募集资金用于智能物联运营支撑系统(5.2亿)、物联网与大数据营销溯源平台(1.8亿)、新型材料精品包装及智能化升级项目(8亿)、包装技术研发中心等项目的建设(1.5亿)。

    定增方案落地,公司包装业务有望开启高速发展之路。精品包装的市场需求从2015以来增长迅速,而精品包装业务对表面工艺设计、材料和工艺的要求均很高。此次定增项目募集资金建设新型材料精品包装、包装技术研发中心等项目,有助于公司大力提升设计和技术水平,实现用机器替代人工、全面自动化的目标,减少生产成本,解决印刷工艺材料等生产问题,提升公司产品的毛利率和产品竞争力。公司社会化包装现有团队1000余人,目前公司已成功拓展步步高、VIVO、魅族、“茅台醇”系列等知名客户及产品,随着物联网的智能包装等项目的建设,公司包装产业链有望得到进一步发展。

    携手复星,强强联合。10月24日,公司发布公告,复星安泰提名的杨伟强正式进入公司董事会。而本次非公开发行股票,复星安泰认购了1.37亿股,占本次增发总股数的72.9%。这一系列事件意味着公司与复星集团的战略合作将进一步深入。公司提出了以“大包装”、“大健康”为第二产业进行发展的战略。而复星在健康领域深入的布局,复星的医药包装等,与公司的战略规划高度契合。公司有望在未来与复星集团开展多领域的合作,加快公司战略的推进,实现公司盈利来源的多元化。

    卷烟行业回暖,公司烟标业务前景良好。从行业情况来看,2017年上半年,全国卷烟销量2475万箱,同比增长1.6%,增速对比去年同期则提升8.1pct,在经历了2015-2016年的连续下滑后,行业景气度企稳回升。此外,行业内部的结构性调整,比如细支烟和精品礼盒的占比逐步提升,也会给行业带来接近10%的增速。结合行业去库存阶段性成果和即将开启的半年旺季周期,后续卷烟行业有望实现量价齐升,并为公司业绩反弹带来支撑。

    盈利预测与投资建议:预计劲嘉股份2017-2019年销售收入为30.8、37.1、44亿元,同比增长11%、20.3%、18.6%;归属于母公司净利润为7.03、8.57、10.26亿元,同比增长23.2%、21.9%、19.7%;对应EPS为0.47、0.57、0.69元。我们给予目标价13.12元,维持“买入”评级。

    风险提示:卷烟行业政策风险、宏观经济波动风险、募投项目不达预期、利率大幅上升风险