上港集团:前三季度利润增长20.35%,自由贸易港建设促发展

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:陆达 日期:2017-11-06

公告/新闻。公司发布2017年三季度报,前三季度公司实现营业收入252.15亿元,同比增长10.53%;实现归母净利润47.63亿元,同比增长20.35%;扣非归母净利润35.97亿元,同比增长0.51%。最终实现基本每股收益0.21元,加权平均ROE 为7.75%,同比增长1.15个百分点,业绩基本符合预期。

    经济复苏贸易回暖,母港集装箱吞吐量同比增长8.23%。报告期内贸易出现回暖,全国进出口贸易同比增长11.7%,带动港口行业整体加速发展,全国规模以上港口货物吞吐量同比增长7.6%,集装箱吞吐量同比增长9.1%,增速均大幅提升。顺应行业发展大趋势,报告期内,公司母港实现货物吞吐量4.23亿吨,同比增加11.18%,集装箱吞吐量完成2988.30万标准箱,同比增长8.23%,继续保持世界首位。

    自由贸易港探索建设有望进一步促进公司发展。十九大报告提出了探索建设自由贸易港的目标任务,是自由贸易区的深化,是进一步推进更高水平对外开放所进行的必要准备。公司是全球第一大集装箱港,处于杭州湾区支点,是一带一路重要节点,未来受益于自由港的政策利好。类比于国际知名自由贸易港香港和新加坡,公司在提升货物和人员流动性,提高国际集装箱中转能力上面潜力巨大。

    金融资产投资增厚利润,商务地产项目稳步推进。报告期内,公司继续加强金融行业投资经营,受益于邮储银行股价上涨及招商银行股票交易,共获得11.67亿元非经常性损益类投资收益;另外,公司商务地产项目稳步发展,目前公司手持4个大型地产项目,拥有权益估值达700亿元,其中上海国际航运服务中心项目已基本完成,H1实现收益2562.4万元,星外滩和上海长滩项目已经进入销售周期,其中上海长滩一期已在销售中,预计2017年12月31日交房,预计一期能够贡献净利润接近30亿元。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。我们考虑到一方面港口主业随贸易回暖继续稳步增长,另一方面房地产业务有望在下半年进入结算阶段释放利润,另外邮储银行大概率在年前并表贡献收益。我们维持盈利预测,预计2017年-2019年公司EPS 分别为0.41元、0.46元、0.52元,对应现股价PE 为20倍、17倍、15倍,估值偏低,维持“买入”评级。

    风险提示:全球经济及中国进出口贸易转为下行带来港口吞吐量走低。

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