运达科技:前三季度营业利润增长42.5%!

业绩公告:1)前三季度,净利润为9618.89万元,同比增长27.31%;收入为3.94亿元,同比增长 27.96%。2)第三季度,净利润为2921.17万元,同比增长4.25%;收入为1.51亿元,同比增长 32.00%。

    主营业务经营超预期,前三季度收入同比增长27.96%,净利润同比增长27.31%,但营业利润增速42.45%:前三季度营业外收入计入与去年持平,营业外收入对第三季度千万的利润规模影响明显,但主营业务增幅明显。若以营业利润看,第三季度同比增长88.98%,前三季度同比增长42.45%,若第四季度保持,全年利润可实现高速增长。

    拟购买成都货安 100%股权,注入龙头资产增加竞争力。成都货安是国内铁路货运计量、货运安全检测、货运信息化等产品种类和资质最齐全的企业之一, 并且参与了多项行业标准的制定。 成都货安 2017年、 2018年、 2019年扣除非经常性损益后不低于 6000万元、7500万元、9500万元。

    运达科技是 A 股城市轨道交通最优的产品开拓公司,优势明显。西南交通大学股东优势、成都地区优势、产品认可度高。A 股大多数设备提供公司目前的城轨收入占比很低。以牵引系统为例,单车设备提供销售额可增加毛利,运达开拓最核心产品已超过可比公司。

    考虑备考利润,维持“买入”评级和盈利预测。考虑现有收入 95%来自铁路的业务格局,铁路领域5年利润 GAGR 为 22%,若城市轨道交通出现订单或资本运作进展将上调盈利预测。

    2017-2019年利润预测为1.92亿、2.41亿、2.90亿,PE 为30X、24X、20X。并购成都货安还未过会,若考虑成都货安 2017/2018/2019业绩承诺 0.6亿、0.75亿、0.95亿, 合计备考利润2017-2019年为2.52亿、3.16亿、3.85亿,考虑增发市值后的 PE 为 27X、21X、17X,由于增发尚未完成发行股数待定,因此 EPS 未摊薄。业绩安全边际在于轨交行业稳定性,超预期在于对标国外垄断公司产品突破。更大利润弹性在有轨电车、单轨车等城市轨道交通领域。