鄂武商A:费用控制见成效,业绩符合预期

事件 公司发布2017年第三季度报告:2017年前三季度,公司实现营收130.19亿元,同比增长3.93%;实现归母净利润8.75亿元,同比增长23.98%,EPS为1.17元/股,同比减少9.3%。其中,第三季度公司实现营收41.68亿元,同比增长5.8%;实现归母净利润2.17亿元,同比增长13.6%。

    点评 第三季度营收与归母净利润小幅增长,业绩符合预期。1-9月,公司实现营收130.19亿元,同比增长3.93%;实现归母净利润8.75亿元,同比增长23.98%,EPS为1.17元/股,同比减少9.3%。其中,第三季度公司实现营收41.68亿元,同比增长5.8%;实现归母净利润2.17亿元,同比增长13.6%。 费用有效控制,但营业成本增长致毛利率持续下滑。2017年前三季度,公司销售毛利率为22.34%,较上年同期下降0.15Pct。公司费用率为12.86%,较上年同期减少1.77%;销售费用率为11.27%,较上年同期减少1.03Pct;管理费用率为1.52%,较上年同期减少0.48Pct;财务费用率为0.07%,较上年同期减少0.27。

    盈利预测与估值 预计公司2017E/2018E/2019E营业收入分别为180.43亿元/189.72亿元/202.72亿元。归母净利润将分别为10.72亿元/12.01亿元/14.33亿元,对应的EPS为1.39元/1.56元/1.86元。根据昨日收盘价17.52元,对应2017-2019E的PE分别为13X、11X、9X。考虑到武汉市国资委国企混改的预期,以及公司是百货地方龙头,业绩表现一直较好,给予公司15倍PE,未来12个月目标价格为20.85元,“买入”评级。