超图软件:业绩符合预期,抓住国土三调新机遇

事件:近日公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入7.17亿元,同比增长69.21%;实现归属上市公司股东的净利润为7003.7万元,同比增长100.87%。其中,2017Q3实现营业收入3.14亿元,同比增长68.76%;实现归属于上市公司股东的净利润4401.65万元,同比增长81.99%。

    并表影响盈利增速明显。公司前三季度营收同比增长69.21%,净利润同比100.87%。业绩大幅增长的主要原因是公司不动产登记和GIS通用产品等竞争力提升以及市场的开拓力度加大,同时合并南京国图、北京安图、上海数慧并表期内收入所致。应收账款较年初增长87.21%,公司下游客户主要为政府机关或事业单位,回款集中在第四季度并且合并上海数慧应收账款对应增加。

    新产品完善超图2.0战略,不动产登记处领先地位。8月24日,公司新一代产品SuperMap GIS 9D产品发布,产品融合了跨平台GIS、云端一体化GIS、新一代三维GIS、大数据GIS技术四大技术体系,新产品的发布有利于公司进一步完善超图2.0布局,增强了公司行业竞争力。同时不动产登记进入尾声,公司内生外延牢牢把握不动产登记业务领先地位,今年业绩出现大幅上升。

    抓住国土三调机遇,巩固不动产后续服务市场。10月16日,国务院下发关于开展第三次全国土地调查的通知,明确了第三次全国土地调查时间表从2017年第四季度开展准备工作,为期三年时间完成全国土地调查数据汇总、验收及成果发布。公司作为GIS龙头企业,于今年三月收购了上海数慧拓展城市规划、国土资源领域信息化业务,将在“国土三调”的数据调查、数据库建设中抓住市场机遇。

    投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.46、0.64和0.87元。给予买入一A建议,6个月目标价为22.4元,相当2018年35倍的动态市盈率。

    风险提示:

    (1)上下半年业绩不均衡风险;

    (2)项目管理风险;

    (3)应收账款坏账风险;

    (4)投资并购的风险。