宝通科技:业绩稳定上升,产业链进一步完善

10月29日公司发布三季报,公司2017年前三季度实现营业收入11.71亿元,同比增长9.82%,实现归母净利润1.61亿元,同比增长39.72%。其中2017年第三季度公司实现营业收入4.39亿元,同比增长19.16%;归母净利润0.54亿元,同比增长41.41%,业绩增长主要来自于易幻游戏业务贡献。

    点评:

    利润高速增长,游戏业务成为利润主要贡献。公司前三季度实现归母净利润1.61亿元,同比增长39.72%,其中Q3实现归母净利润0.54亿元,同比增长41.41%,这主要由于易幻前三季度游戏稳定上线,开始大量贡献利润,成为公司主要利润来源。根据母公司报表来看,前三季度传统输送带业务实现营收约为3亿左右,同比增长20.24%,实现净归母利润约为0.24亿,同比增长3.17%,单三季度实现营收约为1.26亿/71.54%,归母净利润约为0.12亿/89.25%,可见传统业务受周期行业回暖影响,收入与净利润显著提升。

    游戏集中上线导致成本提升,期间费用维持稳定。公司单三季度销售费用、管理费用、财务费用分别为1.19亿元、0.22亿元、-4万元,同比2%、-12%、99%,公司报告期内经营稳定,费用维持稳定。根据公司母公司报表和合并报表分析可见公司毛利率有显著下降,这主要是由于新游戏集中三季度上线,营销推广成本提高导致毛利率有所下降。

    新游戏如期上线,东南亚韩国市场表现良好。公司于三季度上线多款新游戏,《权利与荣耀》韩国版、《最终幻想》泰国版,《最终幻想》印尼版,目前分别在畅销榜排名第三,第一,第七。公司前三季度在东南亚市场发力,东南亚市场表现突出。同时四季度新游戏上线计划丰富,如《诛仙》韩国、《最终幻想》新马版等,配合原有游戏的利润贡献,公司四季度业绩可期。

    盈利预测与投资建议:看好公司在海外发行的优势地位,同时公司未来逐步完善研运一体化的布局,未来业绩可期。我们预计公司未来三年EPS分别为:0.66元、0.90元、1.11元,对应PE为29×、21×,17×。给予“买入”评级。