计算机行业周报:优质中概股回归放松,科技板块吸引力提升

奇虎360科技拟借壳回归A股,发行股份购买资产近500亿元。根据重组草案,三六零公司在2017年度、2018年度和2019年度承诺扣非后归母净利润分别不低于22亿,29亿和38亿。考虑增发股本63.67亿股,总股本共计67.34亿股,对应eps分别为0.33/0.43/0.56元,目前股价对应pe分别为27/20/16倍。我们认为投资者需要重视本次放松中概股回归对科技板块提振的积极信号。此次监管放松有利于引导优质科技股A股上市,提升国内科技板块的吸引力。在海外科技股屡创新高的背景下,国内科技板块整体表现较为一般,究其原因是缺乏优质的科技标的,根据最新机构三季报统计,TMT整体减配,环比下降0.2个百分点,计算机板块减配更为明显,已经降至13年年中水平。360等优质科技股的上市或提振计算机板块的吸引力,预计未来几个季度板块中优质细分龙头将有超额表现。

    对于奇虎360企业的商业成功,我们认为可以从两个角度分析。

    1.网络安全市场。360科技长期深耕于个人安全领域,以市占率超过90%获得绝对优势。360集团内部也拥有企业安全业务,2015年营收约4亿(根据奇虎360美股退市前公告),整合网康、网神后在安全管理平台、统一威胁管理、态势感知等企业安全领域发力发展,若360在企业安全市场持续快速发展,我们判断行业将整体迎来红利,源于:1.技术不断进步,2.市场不断增大,3.领先者带动整个行业企业技术学习、人才流动等红利要素,参照全球企业安全领域竞争情况,不存在垄断寡头,最终实现共同进步。建议关注企业网络安全标的:启明星辰、卫士通、美亚柏科、北信源。

    2.互联网市场。互联网模式下,不论C端、B端,企业通过高频且极具粘性的产品附着客户,增值服务为企业创造丰厚的利润。360在个人安全市场的成功正印证了这点,业务模式是通过向个人提供免费安全信息产品和内容产品获得用户,然后通过互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件业务等实现盈利。B2B互联网市场具备高频属性,通过交易平台、供应链金融产品不断加强与客户的粘性。我们认为,B2B市场是我国互联网下一个万亿市场的发源地。不论从中美B2B对比(美国产生千亿美元市值的B2B企业:家得宝、嘉能可,我国典型企业上海钢联、生意宝均不到百亿人民币市值),还是从我国B端、C端对比(B2C巨头阿里巴巴、京东),我国B2B市场有望诞生互联网巨头。建议关注互联网标的:上海钢联、生意宝。计算机行业各项指标稳健,当前外延减缓,商誉仍积累一定风险。等待创新盈利落地,内生增速加速,对行业整体持中性评级。