中远海控:前三季度扭亏盈利27.4亿元,旺季延迟长看周期回暖

新闻/公告。中远海控发布2017三季报,前三季度公司实现营业收入675.99亿元,较去年同期调整后增长34.84%,实现归母净利润27.36亿元,较去年同期调整后增加113.13亿元,实现扣非归母净利润11.10亿元,较去年同期调整后增加79.29亿元,最终实现基本每股收益0.27元,加权平均ROE为13.89%,业绩低于此前预期10%左右。其中出售前湾码头贡献归母净利润8.83亿元,收到拆船补贴增厚利润9.55亿元。

    三季度运价、运量环比小幅增长,不及预期。运价方面,三季度CCFI综合指数在经历7月下旬高点后,受支线及小航企压价影响持续下滑,单季平均846点,同比增长21%,但较二季度环比仅增长1.86%,其中美线环比增长1.69%,欧线环比增长3.59%,低于此前对运价预期。运量方面,三季度单季公司共完成集装箱运量549.31万箱,同比增长23.02%,其中欧线完成92.79万箱,同比减少6.2%,美线完成77.54万箱,同比增长21.98%,亚洲区内完成15.39万箱,同比增长32.24%;从环比数据看,三季度单季运输量较二季度环比仅增长3.01%,其中美线环比减少2.58%,欧线环比减少8.15%,低于此前对旺季预期。

    短看旺季延迟四季度业绩向好,长看集运继续回暖运价上升。短期看,根据三季度运量数据及往年经验看,今年旺季行情有所延迟,有望持续至四季度;同时国内9月份环保督查结束后各停产企业陆续复产,停产带来的订单库存积压将促进四季度出口量的增长,有望带来运价短期反弹,公司四季度业绩大概率向好。长期看,集运行业供需边际改善的大趋势依然持续,截止10月初全球集装箱运力2054万TEU,同比增速仍维持在2.49%的相对低位,且闲置率继续降低至1.74%,同时美国及欧盟制造业PMI均创新高分别达60.8点、58.1点,经济向好,对华进口增速有望继续提升。另外新联盟对运价支撑初见成效,短期运价虽有回调,但长期看近两年运价有望维持整体回升趋势。

    码头业务稳步增长,拟定增129亿支付造船款。公司继续稳步推进码头业务的发展,参控股码头三季度单季完成吞吐量2310.48万箱,同比增长16.65%,其中控股码头完成吞吐量435.54万箱,同比增长12.31%,参股码头完成1874.94万箱,同比增长17.70%。另外,公司发布公告拟定增129亿元用于支付20艘在建集装箱船,此次定增一方面有望促进在建船只的交付,增强公司运力,另一方面有望降低资产负债率,进一步降低资金成本,增厚利润。

    下调盈利预测,维持“买入”评级。谨慎起见,我们下调公司盈利预测,预计公司2017-2019年EPS分别为0.32元、0.50元、0.69元(原预测为0.43元、0.59元、0.77元),对应现股价PE为22倍、14倍、10倍,我们依旧看好行业回暖大逻辑,维持“买入”评级。