建发股份:大宗维持高景气行情,地产待年底结算

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:陆达 日期:2017-11-06

新闻/公告。公司发布三季报,报告期内公司实现收入1441.87亿,同比增长65.26%,归母净利润16.31亿,同比增长24.04%,扣非归母净利润13.16亿,同比增长19.38%;加权平均ROE为7.40%,同比增加0.7个百分点。业绩符合我们的预期。

    供应链业务继续保持高增速。公司收入90%以上来自大宗商品贸易,受益于大宗商品价格上涨,今年整体大宗现货交易活跃,建发Q3延续了之前的高速增长。Q3单季度实现收入525.52亿,同比增长63.88%,环比Q2单季度基本持平。利润端,前三季度非经常性损益中包含1.62亿套保收益,主要是套保空单带来的收益;另1.68亿为资金占用收益,实为资金融通带来的利润,均为业务相关,视为主营利润。

    地产业绩尚未完全反应,18年或迎来爆发。我们从非经常性损益推断,报告期公司确认房地产利润约6亿,同比增长在40%左右。由于地产业务多在Q4结算,因此过往Q3业绩均相对全年较低,17年全年仍将维持在15%左右增长。

    由于地产业务结算存在两年滞后,即当年出售的房源,将在两年交房后结算,考虑到近2016年房价大幅提升,毛利率水平将得到大幅增长,因此展望2018年获奖迎来地产业务实现30%以上增长。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。金砖会议结束后,公司股价有所回调,考虑到明年大宗行情大概率持续,且地产将迎来爆发,业绩确定性强,我们维持买入评级。同时,继续维持盈利预测,预计2017年-2019年公司净利润分别为32.61亿、39.87亿、45.44亿,EPS分别为1.15元、1.41元、1.60元,当前股价对应PE分别为10倍、8倍、7倍。维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 413 35 223
电子器件 389 51 242
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酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
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食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54