思创医惠:业绩增速小幅回落,智慧医疗布局深入

类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:边铁城 日期:2017-11-06

事件:2017年10月28日,思创医惠发布2017年三季度报告,2017年前三季度公司实现营业收入7.37亿元,同比增长7.28%;实现归属母公司股东净利润1.08亿元,同比增长7.78%。基本每股收益0.1341元,同比增长0.52%。

    点评:

    三季度业绩增速小幅回落,毛利率水平保持稳定。2017年第三季度公司实现营业收入2.61亿元,同比增长1.26%;实现归母净利润3,573.8万元,同比减少-3.57%。三季度公司销售毛利率为43.35%,与上半年相比小幅上升1.14个百分点。公司三季度业绩表现与上半年相比小幅回落,基本延续了上半年以来的发展趋势。我们判断,受益于以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案大型项目订单的显著增加,公司智慧医疗业务依然是公司目前增长最快、盈利水平最好的细分业务方向。而商业智能业务板块由于受到EAS产品原材料价格上涨、标签产品竞争加剧、新零售研发投入增加等因素影响,其营收增速及利润水平会受到较大影响。

    智慧医疗大布局,人工智能成亮点。智慧医疗是公司核心的业务板块,公司意图打造从物联网终端到智能开放平台到人工智能的三层战略架构。公司已于8月份以自有资金3,33.20万元受让杭州认知8.33%的股权以进一步拓展智慧医疗领域。杭州认知是国内首家IBM Watson官方授权运营商,并首次将Watson for Oncology(沃森肿瘤解决方案)引入中国,并已与国内几十家三甲医院签署合作协议。此外,公司自主开发完成的医疗认知引擎ThinkGo,将人工智能的处理引擎与临床辅助诊断模型做结合。目前,公司在利用ThinkGo成功推出手足口病机器人后,疝、川崎病、乙肝、心梗等单病种人工智能应用也已落地。医疗AI领域的加速布局、丰富的客户资源基础、多层次的智慧医疗业务覆盖等有利因素有望推动智慧医疗业务的持续快速增长。

    盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为13.17亿元、16.27亿元和20.04亿元,归属于母公司净利润分别为2.20亿元、2.85亿元和3.60亿元,按最新股本8.08亿股计算每股收益分别为0.27元、0.35元和0.45元,最新股价对应PE分别为44倍、34倍和27倍,维持“增持”评级。

    风险因素:智慧医疗业务方面收购整合业绩不达预期;新零售发展对业务增长不达预期;竞争加剧导致毛利降低影响业绩。

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